行业背景与竞争格局 - 全球低轨卫星轨道与通信频段资源稀缺 遵循国际电信联盟“先登先占”规则 驱动各国激烈竞逐[1] - 美国SpaceX“星链”计划已发射超上万颗卫星 抢占大量低轨空间与频段[1] - 中国正推进“GW星座”、“千帆星座”等计划 拟在未来十年内完成上万颗卫星部署[1] - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元 其中商业航天收入为4800亿美元 占比78% 2015至2024年全球商业航天年均复合增长率为7.7%[15] - 2024年全球商业航天收入构成中 产品与服务收入占比71% 基础设施与辅助产业收入占比29%[18] - 中国商业航天市场规模自2015年起快速增长 预计2024年达2.3万亿元 2015至2024年复合增长率为22.5%[18] - 预计2030年中国商业航天市场规模将达8万亿元[18] - 美国在卫星制造、火箭发射领域技术领先 SpaceX、蓝色起源等公司具备全链条能力[20] - 中国商业运载火箭参与者包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀等 头部企业正集体冲刺IPO 市场竞争日趋激烈[20] 公司业务与产品 - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产 并提供商业航天火箭发射服务[4] - 公司是全国较早取得全部准入资质、基于自研液体燃料发动机实现成功入轨的商业运载火箭企业[4] - 核心产品为自主研发的“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭 包括朱雀二号系列中型运载火箭、朱雀三号中大型可重复使用运载火箭[4] - 报告期内（2022年至2025年上半年） 公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务[4] - 2024年公司营收全部来自技术开发服务 2025年上半年营收全部来自火箭发射服务[6] - 火箭发射服务是指使用自研“朱雀”系列火箭为卫星工程建设与运营方、商业卫星公司、科研院所等提供发射服务[6] - 公司还提供商业航天相关领域的技术开发服务[7] - 公司覆盖商业航天产业链上游分系统 中游的火箭研制与总装、发射场及发射服务 已建立系统的全链条交付能力和独立自主技术体系[9] - 公司未来主要客户群体包括中国星网、垣信卫星等卫星互联网设计建设运营公司[12] 公司财务表现 - 2022年、2023年、2024年、2025年上半年 公司营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元[15] - 同期净利润分别约为-8.21亿元、-12.16亿元、-9.16亿元、-6.35亿元 三年半累计亏损超35亿元[15] - 2025年1-6月 火箭发射服务收入为3569.00万元 占比100%[8] - 2024年度 技术开发服务收入为291.42万元 占比100%[8] - 2023年度 火箭发射服务收入为228.75万元 占比89.64% 技术开发服务收入为26.43万元 占比10.36%[8] - 2022年度 技术开发服务收入为72.73万元 占比100%[8] - 报告期内研发费用分别约为4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元、3.6亿元[15] - 公司存货账面余额从约3.95亿元飙升至10.02亿元[12] 公司运营与客户 - 报告期内 公司向主营业务客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为92.89%、64.57%、68.12%和97.96% 客户集中度较高[12] - 公司以自主生产为主 特殊零部件加工工序依托社会资源进行委外加工[12] - 报告期内 公司采购机械零件、机械组件及火工品、电气产品、介质等主要原材料 合计采购金额占当期采购总额的比例分别为42.1%、47.86%、33.34%和30.5%[12] - 截至2025年6月底 公司在职员工共1214人 其中研发人员404人 销售、生产、管理及行政人员分别为13人、477人、320人[22] 公司股权与管理层 - 公司注册地位于北京经济技术开发区 前身蓝箭有限于2015年由王建蒙、张昌武及舒畅出资设立[22] - 本次发行前 张昌武直接持有公司约6.73%股份 并通过相关合伙企业合计控制约23.47%股份 为实际控制人[22] - 公司股东包括青岛海金、无锡产发、国家制造业转型基金、江瀚资产等[23] - 董事长、总经理张昌武出生于1983年 拥有清华大学工商管理硕士学位 曾任职于汇丰银行及西班牙桑坦德银行 2015年6月创立公司[23] - 副总经理张晨出生于1986年 为中国注册会计师 曾任职于普华永道及诺亚财富 2016年7月加入公司[23] - 职工代表董事、质量负责人刘建出生于1972年 曾长期任职于中国航天科技集团有限公司下属单位 2016年4月加入公司[23] 公司募资用途与行业趋势 - 本次IPO拟募集资金75亿元 用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目[24] - 中国运载火箭目前以一次性火箭为主 卫星产业发展需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭[18] - 在政策和资本推动下 中国商业航天行业预计在2025-2030年进入发展黄金期[18]