公司营销策略转型 - 公司于2025年12月28日召开经销商联谊会，明确2026年将全面取消原有的分销方式，全面推进营销市场化转型，核心方向是构建线上线下融合的渠道网络并强化消费端触达能力 [2] - 为落实市场化转型，公司自2026年1月1日起，在i茅台APP上陆续上架2019至2026各年份的500ml飞天茅台以及精品、生肖、陈年酒等核心产品，而此前该平台一直未销售500ml普通飞天茅台这一核心单品 [3] - 公司于线上直销启动当天（2026年1月1日）成立了全资控股的贵州爱茅台数字科技有限公司，注册资本为6亿元，由集团数字与信息管理部主任和销售公司副总经理分别担任董事长和总经理 [4] 直销渠道动态与市场反应 - 2026年1月1日，1499元/瓶的2026年份500ml飞天茅台在i茅台APP开售，每人每日限购12瓶，半小时内售罄，次日开售同样在半小时内售罄 [4] - 由于销售火爆，i茅台平台自1月4日至春节前，将每人每日可购买2026年份飞天茅台的最大数量从12瓶下调至6瓶，以满足更多用户需求 [4] - 在i茅台平台开售三天后，有经销商（成都川糖供应链）跟进推出促销活动，客户可以1499元/瓶的单价预订1-5件2026年飞天茅台，该单次放量超过了公司的线上销售渠道 [1] 经销商与产品定价信息 - 经销商成都川糖供应链已签订2026年经销合同，计划量与2025年一致，但精品茅台合同暂未签订 [1] - 该经销商2026年相关产品售价将与i茅台上价格同步，具体为：500ml飞天茅台1499元/瓶、精品茅台2299元/瓶、公斤茅台3998元/瓶 [1] - 该经销商的活动从1月10日起按付款顺序发货，原因是1月酒厂尚未发货 [1] 财务与销售数据 - 直销渠道（i茅台）的毛利率高于经销渠道 [2] - i茅台渠道在2024年实现销售额200亿元，2025年前三季度实现销售额近127亿元 [3] 行业展望 - 中金公司研报指出，白酒行业历经三年深度调整，预计2026年将迎来报表端实质性改善，行业上行拐点逐步清晰 [6] - 银河证券认为，2025年行业深度调整，第三季度以来供给端加速出清，展望2026年，行业虽仍处调整期但逐渐步入筑底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清，股票长期价值凸显 [6] - 中信证券认为白酒行业调整已逐步进入深水区，头部酒企的积极改革有利于长期健康发展，板块业绩和渠道平衡有望更早见底企稳 [6]