国产GPU公司IPO热潮与市场表现 - 国产GPU公司迎来IPO融资热潮 [2] - 壁仞科技于1月2日在港股上市 成为“GPU第一股” 首日盘中一度涨近120% [3] - 摩尔线程于12月5日在A股上市 号称“国产GPU第一股” 首日股价涨超4倍 收盘超900元/股 远超114.28元/股的发行价 [4] - 沐曦股份于12月17日在科创板上市 首日投资者中一签浮盈最高逼近40万元 刷新近十年A股上市首日单签盈利纪录 [5] 上市后市值大幅回调 - 上市热潮后 GPU公司股票市值大幅回落 [6] - 摩尔线程自最高价回落超37% 沐曦股份自最高价回落超35% [6] - 壁仞科技上市首日最终收涨不超过80% 总市值不到千亿港元 约为826亿港元 仅为摩尔线程和沐曦股份市值的三分之一左右 [6][14] - 摩尔线程最新收盘日市值自高位4422亿元减少超1600亿元至2763.30亿元 [10][14] - 沐曦股份最新收盘日市值自高光时刻减少超1200亿元至2320.98亿元 [10][14] 创纪录的IPO市场表现与融资历史 - 摩尔线程上市首日开盘价650元/股 较发行价上涨468.78% 总市值突破3000亿元 后续一度高达4422亿元 [10] - 沐曦股份发行价104.66元/股 募资总额41.86亿元 上市首日高开568% 市值突破3000亿元 中一签可赚29.77万元 刷新A股单签收益纪录 [10] - 壁仞科技港股开盘价35.70港元 较发行价上涨82% 盘中最高触及42.88港元 市值一度超1000亿港元 [10] - 上市前 摩尔线程融资超10次 总金额达百亿级别 投资方包括腾讯、字节、联想 [11] - 上市前 沐曦股份集结超100家投资方 经历七次增资 总金额数十亿 [11] - 上市前 壁仞科技获得10轮融资 募资总金额超过90亿 [11] 持续亏损与高研发投入的财务现实 - 三家公司过去三年营收均增长但均未实现盈利 [7] - 摩尔线程2022年至2024年累计亏损约50亿元 同期累计研发投入38.1亿元 营业收入合计仅约6亿元 [16] - 沐曦股份2022年至2025年第一季度归母净利润累计亏损32.90亿元 同期研发投入合计24.66亿元 远超11.16亿元的营收总和 [16] - 壁仞科技2022年至2024年累计研发投入27.3亿元 2022年至2025年上半年累计营收4.58亿元 累计亏损63.57亿元 [16] - 芯片行业高研发投入 资本开支仍在继续 [7] 行业竞争格局与市场占有率 - 国产GPU芯片厂商与英伟达、AMD等国际巨头相比存在竞争差距 市占率不高 [7] - 2024年国内AI芯片市场中 英伟达份额为54.4% 华为海思为21.4% AMD为15.3% [18] - 2024年中国智能计算芯片市场前两大参与者合计占94.4%份额 其中总部位于美国的GPU公司市占率76.2% [18] - 全球AI芯片市场形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局 英伟达占据超80%的全球市场份额 [19] 商业模式与核心挑战 - 三家国产GPU公司均采用无晶圆厂（Fabless）经营模式 [16] - 该模式投入大头在于流片费用 需要向晶圆代工厂支付巨额预付款以采购产能 [17] - 沐曦股份预付款余额从2022年末0.52亿元飙涨至2025年一季度末的11.07亿元 [17] - 生态是GPU行业的核心壁垒 英伟达凭借CUDA生态独领风骚 [19] - 国产厂商策略包括兼容CUDA生态以降低用户迁移成本 或自建生态 但突破英伟达垄断道阻且长 [19]