2026年A股春季行情“抢跑”的核心驱动 - 自12月中旬以来，A股走出震荡区间呈现持续强劲修复，元旦节前上证指数录得11连阳，体现趋势性修复 [1][28] - 春季行情“抢跑”本质是在政策预期乐观、景气主线明朗背景下，由增量资金推动的一次估值上修 [1][7][28] - 政策预期方面，2025年12月召开的中央经济工作会议延续了自2024年“924”以来的积极政策取向，成为关键催化 [7][36] - 宏观流动性层面，全球与国内流动性环境宽松共振，2025年12月人民币对美元加速升值，显著提升人民币资产吸引力，推动外资回流A股 [7][36] - 景气线索方面，市场呈现科技成长与周期修复多线并进的结构，受益于供需格局改善的上游资源涨价链以及商业航天、人形机器人等板块共同构成领涨结构 [9][38] - 资金面上，机构和杠杆资金边际增量入场迹象明显，ETF成为本轮重要增量资金来源，2025年12月以来中证A500ETF等核心宽基品种持续获大额申购 [11][40] - 市场情绪高涨，跨年未压制交投热度，元旦节前4个交易日A股成交额稳定在2万亿元以上，资金集中在少数高弹性方向 [10][34] 历史春季行情“抢跑”的规律与特征 - 回顾2011年后共16次样本，其中9次在当年一季度正常启动，3次无显著春季行情，4次提前启动（上年11或12月） [2][13][29][42] - 4次提前启动的年份分别为2013年（12月）、2015年（11月）、2025年（“924行情”）和2026年（12月） [15][42] - 历次抢跑的共性催化以政策预期升温与流动性宽松为主，政策引导方向是市场抢跑的核心线索 [2][17][29][45] - 例如，2013年核心线索是新型城镇化，2015年是供给侧改革，2025年是支持资本市场，2026年则是“新质生产力” [2][21][29][48] - 抢跑阶段（11、12月）处于业绩真空期，市场依赖业绩线索较少，因此主题投资相对活跃 [2][22][29][49] - 过去抢跑行情中金融地产有突出表现但重要性总体下行，而2026年抢跑由科技成长主导，未出现金融先行现象 [3][26][30][53] 对后续行情演进的展望与结构判断 - 鉴于景气主线依旧强劲、政策与流动性环境短期转向可能性不大，且切换至顺周期交易缺乏基本面依据，认为春季行情有较大概率走出第二波行情 [3][26][30][53] - 后续行情结构上，以AI为代表的科技成长或仍是行情主线，资源涨价品受益于全球宽松周期成为重要支线，受益于外需景气的出海方向是重要补充 [3][24][30][51] - 在业绩真空期内，主题投资将持续活跃，春节后市场可能逐渐转向业绩驱动 [3][24][30][51] - 未来一段时间A股将继续演绎震荡慢牛行情，过程是否反复取决于增量资金的流入情况 [3][30] - 建议在景气主线的基础上适当增加对低位题材和板块的关注 [3][30][51] 重点关注行业方向 - 报告明确给出的重点关注行业方向包括：半导体、汽车、国产算力、AI应用、人形机器人 [4][30]