市场整体展望 - 2026年开年后A股市场震荡向上的概率更高 [5] - 投资者对春季行情应保持耐心 [6] - 消费与成长板块有望成为春季行情的两条主线 [1][6] - 人民币汇率具备继续走强可能 或为港股市场带来一定利好 [1][6][11] - 2026年A股盈利增速和ROE水平有望继续修复 业绩增长将消化部分估值 [8][9] - A股市场2024年、2025年连续两年实现正收益 未来股票投资收益有望继续领跑 [9] - 保持对中国资产的乐观展望 海外负面扰动消除、中国资产重估空间打开 [10] 宏观与政策事件 - 自2026年1月1日起 存量住房公积金贷款利率下调25个基点 [2] - 由于2025年5年期以上LPR累计下调10个基点 部分重定价日在1月1日的商贷利率也迎来下调 [2] - 2026年明确继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴 [3] - 2026年继续实施家电以旧换新补贴 支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品 [3] - 2026年将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴 支持范围包括手机、平板、智能手表(手环)、智能眼镜和智能家居产品(含适老化家居产品) [3] 行业配置观点 - 聚焦热度和持仓集中度相对较低 但关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块 例如化工、工程机械、电力设备及新能源等 [5] - 对高景气、高热度但是股价滞涨的板块应相对谨慎 [5] - 建议关注港股红利和互联网板块 [6] - 制造业与服务业领域具备出海能力的企业值得持续看好 [10] - 受益于“反内卷”政策的部分材料及机械制造、新能源等行业值得持续看好 [10] - AI浪潮背景下的科技行业值得持续看好 [10] - 建议关注体育及非银板块 其中体育板块或是春节前消费领域中弹性最大的主题方向 [7] 科技与主题投资 - 对科技主线保持谨慎乐观 需布局有较强逻辑的细分领域 [7] - 当前科技行情有逢低布局机会 后续随着资金面季节性宽松及产业催化持续 弹性较高的科技板块有望迎来主升浪行情 [7] - 机器人板块有望迎来资金面与产业逻辑双重共振的机会 [7] - 商业航天板块需重点警惕高位拥挤风险 [7] - 一些新的产业题材(如商业航天)可能会反复演绎 值得持续关注 [5] - 2026年多型新火箭将首飞并挑战回收 [4] 汇率与流动性环境 - 2025年末 离岸与在岸人民币兑美元汇率双双突破7.0大关 [11] - 随着美国进入降息周期、中国债券收益率趋于稳定 以往借入人民币投资美元的套利空间显著收窄 [11] - 人民币升值进一步压缩套利资本流动 [11] - 美联储降息有望进一步提升外部流动性环境 [6] - 推进“反内卷”和产业升级、改善内需及提升资产回报率 有望助力人民币汇率从低估区域修复 甚至具备独立走强的可能 [11]