文章核心观点 - 展望2026年1月，A股市场延续上行趋势并继续演绎春季攻势的概率较高，指数有望创前期新高 [1][2][12][14] - 市场核心驱动力来自基本面边际好转、年报业绩同比增速有望明显回升以及资金面较为充裕 [1][2][14] - 1月市场将围绕业绩披露展开博弈，业绩超预期或披露后“靴子落地”的方向值得重点关注 [1][2][14] - 总体配置思路围绕“顺周期+科技”领域展开，并关注服务业消费和非银金融 [1][2][3][12][14][17] 大势研判与核心逻辑 - 基本面边际好转：开年后地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资及“两重”项目有望提速，政府开支和投资数据预计回暖 [2][14][15][21] - 业绩预告窗口期：1月是上市公司年报业绩预告披露时间窗口，由于2024年四季度同期基数较低，2025年年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升 [2][14][15][21] - 资金面较为充裕：国内资金因赚钱效应积累而加仓A股概率较高，同时近期人民币升值明显，外资重新回流A股的概率也明显提升 [2][14][16][22] - “逢六逢一”顺周期大年：2026年是“十五五”规划开局之年，历史经验显示此类年份新开工增速往往反弹，基建投资有望企稳回升，带动商品价格和PPI增速回暖 [15][25][27][29] - 全球大宗商品共振向上：多重因素共振推动工业金属等资源品进入“计价重估”周期，2026年可能成为“超级商品之年” [30][32][34] 风格与行业配置思路 - 风格选择：1月更推荐大盘成长风格，推荐指数组合包括沪深300、科创50、300质量、300信息、港股通科技等 [3][18][99][101] - 行业配置：建议围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐顺周期+科技领域，典型行业如电力设备、机械设备、非银金融、电子、有色金属、基础化工等 [3][6][18][99] - 赛道选择：1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力 [3][17][63][99] 流动性与资金供需 - 宏观流动性：央行操作覆盖元旦假期资金需求，跨年后1月资金价格有望重回宽松 [4] - 外部流动性：2026年美联储仍处降息通道，叠加美联储主席换届带来的政策宽松预期，整体有利于上半年市场风险偏好 [4] - 股市资金供需：12月股票市场可跟踪资金转为净流入，ETF及融资成为主力增量资金 [4] - 1月增量资金展望：增量资金有望整体保持平稳净流入，外资及险资有望成为主力增量资金 [4][22][23] - 外资回流：人民币对美元汇率显著升值并突破7.0关口，历史数据显示此阶段往往伴随北向资金较大规模净流入 [16][22][24][97] - 保险资金“开门红”：一季度通常是险资配置需求较高的时段，政策鼓励保险资金入市，大型国有保险公司力争每年新增保费的30%用于投资股市 [22][61][64] 中观景气与行业推荐 - 工业企业盈利现状：1-11月工业企业盈利增幅收窄至0.1%，单11月同比降幅扩大至-13.1% [5][52] - 盈利结构分化：采矿业亏损明显，消费领域盈利乏力；高技术制造业、装备制造业利润增长稳健，电子设备、新能源相关行业表现突出 [5][52] - 年报业绩高增或改善领域：预计主要集中在部分涨价品类、出口优势领域和景气持续的TMT板块 [5][54] - 具体高景气方向： - 部分涨价商品：如有色（工业金属、贵金属）、部分化工品、造纸、锂电解液、存储器、多晶硅等 [54] - 新能源和高端制造业：如军工电子、航空装备、自动化设备、风电设备、电池、电网设备等 [54] - 出口韧性板块：如工程机械、集成电路、印刷电路、汽车、稀土、医疗器械等 [54] - 需求旺盛的TMT板块：如通信设备、半导体、传媒等 [54] 赛道及产业趋势投资 - 商业航天：朱雀三号、长征十二号首飞成功，上海证券交易所发布新规，明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准申报IPO [6] - AI硬件：国际头部厂商订单与技术频频落地，英伟达获字节跳动等大额芯片订单，全球AI基础设施建设加速 [66] - 机器人：全球机器人产能加速扩张，优必选2025年中标多个重磅人形机器人订单总额接近14亿元，特斯拉Optimus进入量产冲刺阶段，CES展将集中展示技术 [67] - AI应用：AI应用商业化落地加速，字节跳动火山引擎成为央视春晚独家AI云合作伙伴，Meta以20亿美元收购Manus，技术突破频现 [67] - 有色金属：美联储降息利好大宗商品，铜、铝、锂矿供应端出现扰动导致供需缺口，价格持续上涨 [70] - 国产算力：国家算力互联网服务平台跨域体系正式上线，国产GPU龙头上市潮开启，中芯国际获国家大基金406亿元战略注资 [72] 港股策略观点 - 短期观点：内外因素共振下，估值处于绝对低位的港股有望逐渐开启反弹 [19][74][100] - 基本面：12月制造业PMI录得50.1，重回扩张区间，产需两端同步改善 [76][106] - 外部流动性：美联储1月大概率暂停降息，需关注新一任美联储主席提名后的政策预期交易 [78][80][109][111] - 资金面：南下资金12月净买入229亿港元，全年累计净流入突破1.4万亿港元，保险机构年初配置需求有望带来增量资金 [85][91] - 行业配置： - 科技股：作为最有弹性的进攻方向，布局超跌反弹，AI产业趋势不变 [87][88] - 有色金属：长周期逻辑不改，逢低布局基本面坚实的金、铜、铝是较好策略 [90] - 红利资产：险资持续贡献增量，高股息标的具备吸引力 [91][94] 历史复盘与市场表现 - 12月市场复盘：主要指数触底反弹，上证指数上涨2.1%，沪深300上涨2.3%，WIND全A指数上涨3.3% [8] - 12月领涨板块：顺周期有色、石油石化；中高端制造如军工、机械；以及非银金融 [11] - 12月表现较差板块：房地产、食品饮料、银行等传统低估值、依靠内需的板块 [12] - 春季躁动历史概率：过去20年（2006-2025年）出现春季躁动的概率超过90% [18]