宏观经济景气度全面回升 - 2025年12月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间[1] - 制造业PMI时隔8个月重返扩张区间，制造业新订单指数为2025年下半年以来首次升至临界点以上[1] 制造业需求与生产显著修复 - 2025年12月制造业新订单指数回升1.6个百分点至50.8%，市场需求大幅修复[2] - 制造业生产指数较上月大幅回升1.7个百分点至51.7%，对推高当月PMI指数贡献最大[2] - 制造业新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，是当月新订单指数大幅上行的重要推动因素[2] 稳增长政策效果显现 - “两个5000亿元”稳增长政策发力显效，其中5000亿元新型政策性金融工具已于2025年10月投放完毕，对12月基建投资和制造业投资的拉动效应开始体现[2] - 2025年底前加发的5000亿元专项债，将为项目建设提供2000亿元新增资金，拉动国内市场需求[2] 不同规模企业景气度分化 - 2025年12月大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，升至临界点以上[3] - 中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平回升[3] - 小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落[3] - 本轮以扩投资为主的稳增长政策使大、中型企业受益更明显，而小型企业与消费市场关系紧密，受当前偏弱消费需求影响较大[3] 价格指数与行业反内卷影响 - 2025年12月主要原材料购进价格指数为53.1%，较上月回落0.5个百分点，但继续处于较高扩张区间，反内卷对上游原材料价格拉动作用依然较强[3] - 伴随市场需求升温及汽车等行业反内卷推进，2025年12月出厂价格指数下行趋势有所收敛，较上月上行0.7个百分点至48.9%[3] 非制造业活动表现各异 - 2025年12月服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅回升0.2个百分点，连续两个月运行在收缩区间[3] - 零售、餐饮等行业商务活动指数位于收缩区间，景气水平偏低，与四季度房地产市场调整及消费需求整体偏弱有关[4] - 信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平，货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，对当月服务业PMI指数上行有拉动作用[4] 建筑业景气度大幅反弹 - 2025年12月建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔5个月重返扩张区间[4][5] - 景气度回升主要因2025年10月投放完毕的5000亿元新型政策性金融工具对12月基建投资形成拉动，同时部分南方省份气温偏高及两节临近企业抢抓施工进度也有推动作用[5]