文章核心观点 - 2025年A股上市公司参与设立产业并购基金的热情空前高涨，全年参与设立基金365只，预计募集规模上限合计达2996.87亿元[1] - 上市公司热衷参投产业基金是政策引导、产业升级与资本运作三重逻辑共同作用的结果，旨在探索多元化布局、拓宽发展边界[1] - 产业基金运作的核心要义在于“投得准”与“用得好”，即精准锚定赛道与标的，并实现资金、资源与产业的深度融合，谋求产业链协同与价值增值[1] - 产业基金的价值不止于上市公司的个体发展，更在于其对产业升级与经济转型的深层推动作用[5] 优化财务结构与资产收益率 - 利用自有资金参投产业基金是提高资金使用效率、向“优资产”和“高收益”转变的务实选择，有助于夯实估值基本面[2] - 产业基金的特殊运作模式为优化财务效能提供新路径，项目孵化阶段的成本和风险通常不并入上市公司报表，待项目盈利后再收购并入，可平滑业绩波动并增强当期盈利稳定性[2] - 在战略性新兴产业加速发展、企业IPO进程提速的背景下，优质项目的资本增值空间广阔，例如富森美通过产业基金间接持有天数智芯0.54%股份，后者预计在港交所IPO市值超354亿港元[2] 合作模式与风险分散 - 联合地方国资、创投机构共同设立基金已成为上市公司的主流选择，上市公司多以有限合伙人身份出资，占比普遍介于10%至40%之间[3] - 通过“小出资、大撬动”的模式，可有效分散产业培育周期长、流动性低、不确定性强等潜在风险[3] - 上市公司通常会明确“先返本、再分息、后分超额收益”的分配机制，以筑牢风险防控底线[3] - 与地方国资合作，地方国资可依据区域产业基础与顶层规划精准匹配资金，保障基金“投得准、投得稳”，而上市公司能依托自身业务优势，与地方政府共享产业链资源，构建完善的投后管理与激励机制[3] 聚焦产业链与战略布局 - 上市公司参设产业基金普遍摒弃盲目跟风炒作概念，转向聚焦明确投资领域，新能源、生物医药、人形机器人、低空经济、半导体等新质生产力赛道成为投资热点[4] - 产业并购基金已成为上市公司获取目标行业核心技术、人才与供应链资源的“战略前哨阵地”[4] - 对于“链主”上市公司，通过基金孵化或收购产业链上下游优质标的，可完善自主产业链布局、提升供应链议价能力，并为外延式扩张储备优质资产[4] - 例如，华创云信参与设立贵州数联网产业基金，是公司布局数字经济发展的重要举措[4]；张江高科通过参与元禾璞华集成电路产业基金，进一步强化集成电路产业链的强链补链[4]