文章核心观点 - 中国工商银行与中央国债登记结算有限责任公司联合发布国内首个反映熊猫债市场情况的“中债—工行熊猫债系列指数”，此举被视为市场发展的里程碑，旨在提升市场透明度与流动性，并为相关金融产品创新奠定基础 [1][3] - 熊猫债市场在过去20年，特别是近几年，进入加速扩容期，发行规模显著增长，市场结构持续优化，参与主体日益多元化，这得益于中国金融制度型开放的深化和便利化措施的落地 [2][3] - 熊猫债市场的快速发展被视为推动人民币国际化、构建人民币国际环流以及提升中国债券市场国际吸引力的重要力量，未来在政策支持、融资成本优势及经济增长预期下，市场前景广阔，有望持续扩容 [2][3][4] 市场指数发布与意义 - 发布国内首个熊猫债市场系列指数，包括旨在反映市场整体走势的“中债—工行熊猫债AAA指数”（覆盖市场80%发行人和全部发行人类型）和反映代表性发行人表现的“中债—工行熊猫债30指数”（优选存量规模前30位发行人） [1] - 系列指数的发布具有里程碑意义，将为市场参与者提供权威基准和跟踪标的，有助于吸引更多境外投资者参与中国债券市场 [3] - 指数的发布为熊猫债发行和相关衍生品的设计与发行打下基础，通过“指数+衍生品”模式可推动市场深化与产品创新，开发挂钩指数的结构化产品及风险管理工具 [3] 市场发展历程与现状 - 熊猫债市场自2005年试点启动已走过20年，经历了严格规范、政策放宽、制度完善和深化改革等多个阶段，近几年进入加速扩容期 [2] - 发行规模显著提升：2023年发行总额为1544.5亿元，2024年发行总额为1948亿元，2025年7月累计发行规模突破1万亿元 [2] - 市场结构优化，发行人类型覆盖国际开发机构、外国政府、境外金融机构及非金融企业4类，2025年外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业发行活跃，较2024年大幅上升 [2] 驱动因素与市场功能演进 - 市场扩容提质得益于制度型开放的持续深化和便利度的明显提升，包括资金跨境使用、会计审计与信息披露等规则与国际接轨 [3] - 产品谱系更丰富，绿色、可持续挂钩等创新品种增多，期限结构趋于中长期化，市场功能正由融资通道向高质量投融资平台演进 [3] - 境内相对较低的融资成本优势持续吸引境外发行人，结合中国经济的稳定增长预期，使得熊猫债成为境外机构青睐的融资工具 [4] 宏观意义与前景展望 - 熊猫债市场扩容有利于构建向境外输出人民币的市场化渠道，提升境内债券市场的国际吸引力，并构建以熊猫债为支点的人民币国际环流，拓展人民币国际投融资职能 [2] - 熊猫债已成为推动人民币国际化的重要力量之一，为境外机构提供重要的人民币融资渠道 [4] - 在持续推进金融高水平对外开放的政策背景下，熊猫债正迎来前所未有的发展机遇，市场发展空间广阔，市场规模有望继续保持扩容态势 [4]