贵金属市场行情回顾 - 2025年12月24日，国际现货黄金价格首次突破4500美元/盎司，现货白银最高触及72.7美元/盎司，年内涨幅分别超过70%和逼近150% [2] - 市场在12月29日出现剧烈回调，现货白银单日跌幅达到9.08% [2] - 2025年全年贵金属市场价格总体呈现震荡上涨态势，多次创下新高 [2][4] 价格上涨的核心驱动因素 - 宏观政策与货币因素：美联储降息预期是主要催化剂，美国2025年11月失业率升至近年新高，核心CPI低于预期，强化了政策宽松预期，市场对2026年美联储多轮降息的押注升温，推动美元走弱、实际利率下行，降低了持有贵金属的机会成本 [3] - 避险与结构性需求：全球地缘政治风险持续发酵，促使资金加速涌入贵金属市场避险，2025年底的避险需求与资产再平衡周期叠加，加速了资金配置 [3] - 工业需求支撑：工业供需失衡引发结构性行情，光伏装机规模扩张、AI服务器需求激增等因素大幅拉动了白银的工业消费需求 [3] - 投资与市场情绪：2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发的格局，黄金的投资需求逐步取代央行购金成为主导力量，市场形成强烈看涨惯性，叠加国内铂钯期货上市吸引关注，投机与趋势资金加速入场，放大了价格涨幅 [3][4] - 央行购金行为：全球央行延续自2022年以来的“购金热”，世界黄金协会数据显示，各国央行2025年10月份净买入53吨黄金，环比增长36%，对金价形成长期托底 [4] 市场波动与风险因素 - 市场在快速上涨过程中积累了风险，近期贵金属与工业金属期货市场波动风险加剧 [4] - 美国芝商所集团全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金，上海期货交易所也从2025年12月30日收盘结算时上调保证金标准和涨跌停板幅度 [4] - 价格突然回调的原因，是前期市场大涨后获利盘堆积，叠加主要交易所推出风控措施，引发部分投资者集中获利了结 [4][5] 后市展望与长期逻辑 - 短期展望：贵金属价格高波动或将持续，当前价格已处历史高位，投资者获利回吐行为、货币政策宽松不及预期等因素可能带来回调压力 [5] - 长期逻辑：贵金属仍具有较好的配置价值，支撑因素包括全球货币宽松周期开启、各国央行持续购金、全球去美元化进程深化以及地缘政治风险居高不下 [5] - 具体品种逻辑：美联储降息周期方向相对明确，宽松货币政策将推动实际利率下行与美元走弱，继续降低贵金属持有成本，构成周期性支撑；央行购金与去美元化形成结构性托底；工业需求则赋予白银、铂金、钯金更高弹性；市场资金与情绪正逐步回暖，ETF持仓回流也将成为上涨的重要支撑 [5] - 价格决定因素：影响金价的因素趋于复杂，但美联储货币政策以及美国通胀形势依旧是决定金价走势的关键因素；白银价格走势与黄金高度相关，但工业属性更强，兼具“工业+金融”双重属性，价格波动弹性也相对更大 [6]