文章核心观点 - 2025年12月原油市场呈现大幅区间震荡行情，价格波动剧烈，其核心驱动因素为地缘政治事件，但市场情绪性计价后，价格因基本面严重过剩而冲高回落 [5][32] - 全球原油供应保持严重过剩，主要产油国产量维持高位，海上原油库存高企，而需求疲软，导致库存累积，对油价构成持续压力 [5][32] - 后市市场焦点将集中于OPEC+产量政策、俄乌停火进展、中东局势及委内瑞拉供应变化等关键地缘与政策因素 [5][32] 行情回顾 - 截至12月31日，WTI原油期货主力价格报收57.42美元/桶，月度下跌1.93%；Brent原油期货主力价格报收60.85美元/桶，月度下跌3.72%；INE原油期货主力价格报收436.5元/桶，月度下跌3.19% [5][6][32][33] - 本月油价呈“先涨-后跌-再弱反弹”的区间震荡走势，月初因地缘冲突升级而上涨，随后因俄乌停火协议进展及利空EIA数据而持续下行，Brent油价一度创下年内新低60.16美元/桶，月中后因地缘停火预期消退及双方加大能源设施打击力度，油价触底回升，但因基本面过剩，反弹力度有限 [6][33] 全球原油供应状况 - 美国供应强劲：截至12月底，美国原油产量为1382.7万桶/日，处于近五年季节性最高位；美国原油商业库存为42288.8万桶（约4.23亿桶），月数据虽小幅下降，但仍处于季节性中等水平 [11][38] - 美国需求疲软：美国原油表观需求为1905.6万桶/日，月环比下降3.34%，反映经济疲软及12月美国政府停摆带来的弱需求 [11][38] - 成本支撑遥远：美国页岩油综合意向生产经营成本约在45美元/桶附近，当前油价远未触及该成本线 [11][38] - OPEC+产量高位：根据OPEC 11月月报，OPEC+整体产量维持在2848万桶/日的高位，其中沙特阿拉伯产量为1005万桶/日，伊朗产量为322.1万桶/日，阿联酋产量为336.3万桶/日 [16][43] - 过剩量上调：本月发布的EIA月报将10月和11月的全球原油过剩量上调至400万桶/日以上 [5][32] - 海上库存高企：因地缘扰动导致贸易流受阻，截至12月底，全球海上在途原油为12.29亿桶，全球海上浮仓为1.24亿桶，两者均处于历史高位 [20][47] 地缘政治影响 - 成为月度交易锚点：12月原油价格因多起地缘事件出现剧烈波动，市场不断修正对事件的计价，地缘纷争成为本月主要交易锚点 [5][23][32][50] - 俄乌冲突演变：双方战略重心转向攻击对方能源设施，试图从财政上击垮对方，例如乌克兰袭击俄罗斯黑海港口、影子船队及日处理约9万桶原油的炼油厂，俄罗斯亦袭击乌克兰燃油仓库作为回应 [23][50] - 美国封锁委内瑞拉：美国以打击毒贩名义封锁委内瑞拉并扣押其在港油轮，委内瑞拉原油产量约90-100万桶/日，出口约70-80万桶/日，其中雪佛龙控制的约40万桶/日出口不受影响，对全球供应影响整体可控，但可能影响亚洲重油供应，需关注后续发展 [24][51] - 其他潜在风险：除俄乌局势外，伊朗与以色列有重新点燃战火的趋势，也是市场关注的地缘风险因素 [5][32] 后市展望关注点 - OPEC+在1月是否按计划暂停增产 [5][32] - 俄乌之间是否有新的停火协议突破 [5][32] - 伊朗与以色列矛盾是否会进一步加剧 [5][32] - 马杜罗下台后的委内瑞拉是否会对重油供应进行把控 [5][32]