油脂板块核心观点 - 因美国对委内瑞拉发动军事打击，在原油的提振下，植物油板块走势有望较强 [2][31] - 当前油脂消费进入淡季，需求难有亮点 [3][18][32] - 本周油脂板块继续回升 [36] 豆油 - 截至12月26日，全国重点地区豆油商业库存108.9万吨，周环比减少3.07%，同比去年增加12.7% [9][48] - 国内油厂开机率仍处于高位，预计本周小幅下降至58.34% [9][48] - 终端消费以刚需为主，供过于求格局延续，豆油价格上方空间有限 [2][10][31][48] - 南美产区天气正常，丰产预期施压国际大豆价格，CBOT大豆走势维持弱势震荡 [2][10][31][48] - 本周中储粮继续国产大豆拍卖，成交数量155,929吨，成交比例81.7%，成交均价4014元/吨，最高溢价130元/吨 [38] - 进口大豆暂停拍卖，令供给端压力略有减少 [2][10][31] 棕榈油 - 截至12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增加4.87%，同比增加38.93% [13][45] - 马来西亚12月棕榈油产量环比下降8.07% [13][38][45] - 马来西亚12月棕榈油出口环比下降5.8% (ITS数据) 或下降5.2% (AmSpec数据) [13][38][45] - 产地棕榈油进入季节性减产，但产地和主销国库存都偏高 [13][45] - 印尼将1月毛棕榈油参考价设定在915.64美元/吨，低于12月的926.14美元/吨，利好棕榈油出口需求 [13][38][45] - 本周棕榈油现货价格较上周上涨240-300元/吨，华东地区基差报价上涨60元/吨 [11][42] 菜油 - 截至12月26日，沿海地区菜油库存为28.5万吨，较上周减少1.8万吨 [18][50] - 进口菜籽短缺造成菜油持续去库，多家油厂菜籽压榨停机 [18][50] - 澳大利亚菜籽虽已到港，但对供应缓解的程度较为有限 [18][50] - 终端采购积极性低迷，现货市场交投清淡，菜油处于供需双弱格局 [3][18][32][50] - 周内进口三级菜油价格上涨，南通地区现货价格上涨110元/吨 [17][47] 植物油价差 - 本周豆棕价差倒挂程度加深 [20][51] - 豆油、棕榈油库存都处于同期偏高位置，供应压力较大 [20][51] - 受原油影响，短期油脂板块或较为坚挺，植物油价差建议观望 [21][51] 豆粕 - 截至12月26日，全国油厂豆粕库存116.76万吨，同比增加66.04% [23][53] - 因元旦前后油厂开机率下降，对现货价格提供一定支撑 [4][23][33][53] - 中下游企业以按需采购为主，现货整体成交节奏平稳，并未显著放量 [4][23][33][53] - 远月1-3月组合基差合同更具吸引力，市场接受度较高，成交表现积极 [4][23][33][53] - 随着国产及进口大豆持续拍卖，一季度大豆供应偏紧预期松动，叠加豆粕高库存，供应压力仍施压价格 [4][23][33][53] 菜粕 - 本周菜粕走弱，供需双弱的基本面未有改变 [4][33] - 随着气温下降，水产养殖进入淡季，菜粕需求减弱 [4][33] - 菜粕市场整体成交活跃不足，提货节奏较慢，难有实质上行动力 [4][33]