国际油价走势与驱动因素 - 上周国际油价先扬后抑 地缘紧张局势曾注入上行动力 但在供应过剩预期下未能突破阻力并最终震荡回落 [1] - 市场在一季度仍面临明显供应过剩压力 且过剩压力有增加迹象 预计1月份油价重心有望进一步走低 [3] - 1月份原油市场将面临地缘局势利多扰动与供给过剩压力之间的博弈 地缘因素导致的阶段性上涨缺乏持续性 暂不改变油价整体下行趋势 [3] 地缘政治事件对供应的影响 - 俄乌、中东、美委等多地区地缘因素反复扰动油价 随着俄乌冲突传出积极信号及供应过剩压力预期增大 油价开始回落 [1] - 美军行动后委内瑞拉主要石油港口装货作业几乎全部停滞 运往美国、亚洲的原油船只被迫停航或空载驶离 [2] - 短期看 美国全面禁运及政局动荡导致委内瑞拉石油出口瘫痪 将造成国际市场重油供给缺失 亚洲炼厂将转向俄罗斯、中东寻找替代 加剧重油供应紧张并收窄轻重油价差 [3] 关键地区供应动态 - 中东基准原油迪拜原油自2023年12月以来首次对掉期交易出现贴水 显示原油市场供应压力增加 [1] - 伊朗原油2025年12月日均出口量仅为101.1万桶 较2025年11月的183.5万桶骤降82.4万桶 降幅约44.9% [1] - 伊朗原油出口下滑主因下游买家单一 俄罗斯提供大幅折扣原油导致买家转向 伊朗海上浮舱持续增加近5000万桶 迫使其减少出口 [2] 长期供应格局展望 - 若美国接手后加大对委内瑞拉石油行业投资 该国石油产量和出口将会增加 将对油价形成利空 [3] - 美国介入将颠覆委内瑞拉石油行业 推动其石油产出量增长 给全球市场带来更多重油供给 但流向亚洲市场的石油可能出现下降 [3] - 当前伊朗国内局势不稳且面临外部压力 其石油供应的稳定性存在挑战 不排除后续制裁会进一步加码 继续约束其原油出口 [2]