科创板发展里程碑与市场生态 - 截至2025年底，科创板上市公司数量达到600家，总市值突破10万亿元，累计募资总额超过1.1万亿元 [1] - 科创板定位为服务“硬科技”的“试验田”，其设立是中国资本市场改革的“破冰之举”，旨在疏通资本与科技对接渠道 [1] - 市场已形成特色生态，聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备等领域，并允许未盈利企业、特殊股权结构企业上市 [1] “硬科技”定位与制度包容性 - 科创板公司研发投入占营业收入比例平均超过10%，高于其他板块，累计形成发明专利超13万项 [2] - 板块汇聚了在半导体材料、创新药、工业软件、商业航天等细分领域具有国际竞争力的企业，成为突破“卡脖子”技术的先锋力量 [2] - 制度包容性体现在以科技研发能力、创新成色与市场前景替代刚性盈利要求，并接纳红筹及特殊股权结构企业 [2] 市场机制与聚合效应 - 科创板已成为境内科创企业上市和全球资本配置的关键平台，其市场化的定价机制和灵活的交易制度增强了市场活力 [3] - 市场形成了正向循环：上市为企业注入成长动力，投资者共享创新红利，市场持续吸引优质资产 [3] - 科创板的发展是中国全方位、多层次科技金融生态加速形成的缩影，该生态包括多层次资本市场、国家创业投资引导基金、银行科创金融产品等 [3] 当前面临的挑战 - 耐心资本比例有待提高，市场上追求短期回报的资金仍占相当比例 [4] - 部分企业因技术前沿性强、商业模式新，传统估值方法难以适用，导致市场定价有时偏离基本面，波动性较大 [4] - 退出渠道需进一步多元化，除上市外，并购重组、股权转让等渠道仍需进一步畅通 [4] - 区域与行业覆盖不均衡，企业多集中于东部发达地区，中西部和东北地区代表不足，部分基础研究和早期技术企业获资本支持较困难 [4] 未来深化方向 - 需完善长期资本引导机制，通过税收优惠、政策扶持鼓励保险、养老金等资金投向科技创新 [4][5] - 应构建符合科技企业特点的估值体系，加强行业研究以提升市场定价效率 [4][5] - 需拓宽多元化退出渠道，促进并购市场发展，降低科技企业股权融资的流动性风险 [4][5] - 应强化区域均衡布局，通过区域性股权市场、专项基金等方式支持中西部和东北地区科技创新 [4][5] - 需加强基础研究支持，对“从0到1”的原始创新给予更多耐心和资源 [5] - 应深化国际合作，吸引全球资本参与中国科技创新，并支持中国科技企业融入全球创新网络 [5]