国泰海通上调映恩生物目标价与评级 - 国泰海通基于映恩生物旗下管线在2025年的顺利进展 上调了其目标价至455.56港币 并维持增持评级 [1] 管线销售峰值预期上调 - 基于2025年的顺利进展 国泰海通提高了HER2ADC DB1303、B7H3ADC DB1311和HER3ADC DB1310的潜在全球销售峰值预期 [1] 2026年关键催化剂展望 - 映恩生物在2026年催化剂丰富 主要期待以下数据的读出：HER2ADC针对EC和BC适应症全球注册性临床的最终结果；B7H3ADC、HER2ADC和TROP2ADC联合PDL1VEGF双抗BNT327的临床结果；已BD管线B7H4ADC/EGFRHER3ADC的早期临床数据更新 以及CDH17ADC的临床进展更新；早期管线PDL1B7H3ADC的FIH数据披露 [2] 核心管线进展与预期 - 对HER2ADC DB1303在2026年读出2L+ EC和2L HR+/HER2- BC的全球注册性结果并NDA具有信心 [2] - 期待B7H3ADC DB1311针对2L CRPC适应症在2026年启动首个全球注册性III期临床 [2] - 期待公司在2026年继续推进HER3ADC DB1310在2L+HR+/HER2- BC适应症的全球临床开发 [3] - 认为TROP2ADC DB1305的疗效可比DATO [3] 联合疗法与行业竞争地位 - 基于2025年PD(L)1单抗+ADC、PD(L)1VEGF双抗+化疗以及PD(L)1*VEGF双抗+ADC在多个适应症中展现出的有效性提升 以及映恩生物旗下ADC的BIC潜力 看好BNT327联合DB1311、DB1303、DB1305的数据表现 [3] - 考虑到BNTX与映恩生物全球临床进展最快、数据量最丰富 看好两者在下一代肿瘤标准治疗竞争中的潜力 [3]