白糖市场 - 12月原糖期价在14.3至15.3美分/磅之间震荡 [2] - 截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增加169.7万吨，增幅27.69% [2] - 截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，同比减少282.43万吨，降幅16.71%；产糖量127.93万吨，同比减少24.06万吨，降幅15.83% [2] - 12月国内广西新糖报价53105410元/吨，云南新糖报价51405240元/吨，均较上月下跌约150元/吨 [3] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1-11月累计进口434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49% [3] - 2025年11月中国进口糖浆及预混粉11.44万吨，同比减少10.82万吨；1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨 [3] - 北半球生产进度是市场核心焦点，印度产量大增对原糖价格构成情绪抑制，但当前价格未达印度出口门槛 [4] - 泰国生产节奏目前略慢，但处于榨季初期，预计很快将有明显提升 [4] - 预计1月原糖市场将围绕北半球压榨进度与此前估产的偏差展开交易，市场将重新修正估产 [4] - 1月国内食糖生产处于高峰期，供应充裕，期价在反弹修复超跌后进一步上行难度加大 [4] - 广西现货报价重回5300元/吨附近，市场在此位置取得暂时平衡，未来处于压榨高峰期累库阶段 [4] - 预计国内期价以震荡为主，春节前备货有刚需，但月末临近春节成交将趋缓，期价承压 [4] 棉花市场 - 新年度棉花种植面积下降预期较强，成为近期行情主要驱动因素之一 [5][7] - 新疆棉花协会发布文章，确定2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩 [7] - 棉纺需求有韧性，但近期纺织企业开机负荷环比有小幅下降趋势 [6] - 美棉出口签约总量依旧偏低；国内棉花、棉纱11月进口环比增加 [6] - 棉花商业库存数量环比持续增加，同比基本持平；纺企产成品库存下降，织厂产成品库存累积 [6] - 2025/26年度全球棉花产量同比增加，但供应仅大于需求20余万吨，库销比同比小幅增加，仍低于近年中位水平 [6] - 2025/26年度美棉库销比较上一年度同比小幅增加，美国陆地棉出口净签约环比有所好转，对价格有一定支撑 [6] - 需求端表现尚可，从终端零售、中游开工及库存数据反推的消费量均对价格有支撑 [7] - 宏观层面情绪偏暖，2026年是“十五五”开局之年，市场对政策有预期 [7] - 棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年是新的开始，市场对新年度补贴目标价格调整有预期 [7][18] - 短期郑棉在高位或有分歧，但中长期来看棉价上方仍有一定空间 [7] - 后续关注点包括下游纺织企业春节前补库需求，以及明年一季度宏观政策与4月左右公布的新棉花目标价格补贴细则 [7][18]