文章核心观点 - 市场对“宇树科技A股上市绿色通道被叫停”的假消息深信不疑，反映出整个具身智能赛道存在巨大泡沫，行业降温预期强烈 [1] - 宇树科技作为明星独角兽，其急于IPO的背后是行业普遍面临的研发与营销成本高昂、自身造血能力不足的生存压力，上市融资是“续命”所需 [8][10][29] - 行业仍处于早期阶段，面临核心数据缺失、商业化场景匮乏、技术工程化难度高等根本性挑战，当前的狂热融资与估值存在泡沫，2026年可能成为行业洗牌元年 [17][20][24][31][33] 公司情况：宇树科技 - 创始人背景与早期发展：创始人王兴兴（90后）背景“平平无奇”，但技术能力强，早年“手搓”机器人，公司早期融资困难，甚至发不出工资 [3][4][5] - 融资历程与市场地位：在2020年获得红杉中国种子基金投资后，公司融资进入快车道，完成多轮融资，C轮后估值超过100亿元，股东包括红杉、顺为、美团、腾讯等顶级机构 [4][6] - 经营与财务概况：公司声称年营收超过10亿元，并已连续多年盈利，在机器人行业中属于异类 [8] - 近期动态与战略布局：公司于2025年7月正式启动IPO，目标成为“A股人形机器人第一股”；近期动作包括争夺春晚表演名额、发布人形机器人App Store、与京东合作开设线下首店等，旨在打造品牌和生态 [6][8][9] - 上市紧迫性分析：尽管有营收和盈利，但为维持技术领先（尤其是人形机器人）和进行市场扩张，研发与营销成本高昂，IPO融资具有“续命”的紧迫性；同时，争夺“第一股”的市场心智和溢价窗口期短暂 [8][10][11] 行业分析：具身智能赛道 - 行业融资热度与泡沫：截至2025年12月1日，具身智能赛道共发生463起投资，平均每天1.5家公司获投；公司估值动辄数十亿，但许多产品仍不成熟，商业化落地困难，存在明显泡沫 [14][24] - 行业面临的本质挑战：行业仍处早期，最核心问题是缺乏商业化应用场景导致的数据短缺；机器人需处理完整三维世界的复杂物理与交互关系，技术门槛极高；商业化落地速度可能慢于预期 [17][20][21][23] - 同业公司经营状况对比：优必选2024年订单收入超8亿元，但亏损11.6亿元；埃夫特2025年前三季度营收下降31%，亏损扩大至2亿元，研发投入同比增长85%；行业普遍面临“烧钱”困境 [8] - IPO潮与行业现状：2025年被称为“具身智能量产元年”，但更像是“融资元年”；2025年前三季度冲刺IPO的机器人公司中，超过一半（18家）财报显示仍处于亏损状态 [28] - 成本结构与商业模式困境：行业亏损根源在于研发与营销两大成本压力；技术涉及多学科前沿，从实验室到产品的工程化成本高昂，在成本降至临界点前难以匹配销售收入，企业依赖外部融资维持发展 [29] - 未来展望与警示：市场对行业泡沫的担忧真实存在；资本可加速发展但不能拔苗助长；2026年可能不再是狂欢的延续，而是行业洗牌的开始 [31][32][33]