全球货币政策拐点 - 全球货币政策正在走向拐点 主要发达经济体中央银行降息周期已经接近尾声 2026年此轮货币政策宽松即将落下帷幕 [1][20] 美国货币政策 - 2025年12月10日 美联储再次降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4%-3.75%下调至3.75%-3.5% 这是2025年第三次降息 也是自2024年9月开启降息周期以来的第六次降息 [2] - 2025年前三季度美国经济形势严峻 第一季度GDP增速下行至-0.6% 为2022年以来最低水平 9月失业率达4.4% 通胀率达3% 为增加就业和推动经济恢复 美联储自2025年9月起连续三次降息 [3] - 2025年第三季度美国GDP增长率达4.3% 高于前值的3.8%和市场预期的3.3% 为2023年下半年以来最快增速 12月CPI同比增长2.7% 核心CPI同比增长2.6% 均低于前值和市场预期 [4] - 随着通胀明显回落和经济较快恢复 此轮降息周期接近尾声 预计2026年美联储可能降息一至两次 每次25个基点 到2026年底联邦基金利率目标区间可能下调至3.5%-3.25%或3.25%-3% [4] - 2025年12月 美联储宣布启动“储备管理购债”计划 首轮将购买400亿美元短期国债 计划未来几个月进一步增加购买 其资产负债表规模已从峰值9万亿美元下降至6.6万亿美元 银行准备金下降至2.9万亿美元 [5] 日本货币政策 - 2025年12月19日 日本央行决定再次加息25个基点 将基准利率从0.50%上调至0.75% 这是2025年以来第二次加息 也是2024年3月结束零利率和负利率政策以来第四次加息 利率升至30年来最高水平 [6] - 日本通胀率已连续44个月高于2%的通胀目标 2025年11月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3% 此轮通胀由“物价—工资”螺旋推动 2025年春季劳资谈判达成5.25%的平均加薪率 为1991年以来最高 [7] - 2025年日本失业率保持低位 年初为2.5% 年底为2.6% 均明显低于4%的充分就业目标 [7] - 随着日本央行持续加息 日元套息交易的平仓风险成为国际金融市场关注焦点 投资者可能大量抛售海外资产偿还日元债务 造成市场动荡 [9] - 2025年4月以来日元持续大幅贬值 相继跌破145 150 157关口 造成严重输入性通货膨胀 12月加息至0.75%后 与美国联邦基金利率3.5%仍存在2.75个百分点的利差 [10] - 预计2026年日本央行可能继续加息两次各25个基点 到2026年底基准利率或将升至1.0% [11] 英国货币政策 - 2025年12月18日 英国央行再次降息25个基点至3.75% 这是2025年第四次降息 也是自2024年8月开启降息周期以来第六次降息 [12] - 英国劳动力市场疲软 失业率从2025年1月的4.4%攀升至10月的5.1% 为2021年以来最高水平 经济增长乏力 GDP增长率从第一季度的0.7%逐季下行至第三季度的0.1% 为2024年第一季度以来最低增速 [13] - 通货膨胀压力缓解 2025年11月CPI同比上涨3.2% 核心CPI同比上涨3.2% 均低于前值和市场预期 [13] - 预计2026年上半年英国央行可能再次降息两次各25个基点至3.25% [14] 欧洲货币政策 - 2025年12月18日 欧洲央行宣布维持基准利率不变 存款机制利率 主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00% 2.15% 2.40% 这是2025年7月以来连续第四次按兵不动 [15] - 欧元区平均通胀率已回落至2%目标附近 2025年3月以来基本稳定在2%附近 2025年第三季度欧元区经济增长率为0.3% 高于第二季度的0.1%和市场预期的0.2% [16][17] - 欧元区20国平均通胀率已连续11个月稳定在2%附近 进一步降息概率明显下降 经济学家表示基准利率可能维持目前水平到2026年秋天 国际金融市场对2026年加息预期已超过降息预期 [18] - 预计欧洲央行可能于2026年底结束降息周期 进入加息通道 [18] 2026年全球货币政策展望 - 展望2026年 美联储可能延续宽松政策至2026年春季 但降息预期减弱 英国央行将继续降息 可能于2026年第三季度结束此轮宽松周期 2026年上半年欧洲央行可能继续按兵不动 2026年底或将结束降息进入加息通道 2026年日本央行将继续加息 [19] - 在经历了两年降息进程后 2026年货币政策走向拐点 主要发达经济体的降息周期已经接近尾声 宽松政策即将落下帷幕 货币政策操作或将从降息转向加息 从宽松走向紧缩 [20]