核心观点 - 技术进步是驱动经济发展的核心主题，主动管理型基金经理在复杂多元的中国市场仍有巨大发挥空间 [4][5] - 中国股票市场（A股、港股、可转债）未来两三年处于非常好的投资时期，全球资金配置比例低，AI带来的系统性生产力提升将创造重大机会 [6] - 在长期低利率环境下，公司坚定向多资产、多策略转型，通过分散化资产类别和投资策略以改善组合风险收益特征 [7] - 收益风险特征明确的产品（如指数增强、ETF）未来有广阔机会，产品线布局正逐步成型以服务投资者 [9][10] - 在变化的时代，深度价值投资依然有效，市场存在许多结构性低估的逆向投资机会 [11][12][13] - 跨学科、跨产业的成长机会（如智能驾驶、机器人、AI）不断涌现，AI领域的投资规模达数万亿美元，AGI是核心发展方向 [14][15][16] - 投研团队正进化为更强调团队作战、跨领域协同的模式，以把握如创新药、新能源等复杂行业的投资机会 [17][18][19] - 机器人产业运动能力提升超预期，但需构建庞大的行为数据库以实现广泛应用 [20] 市场与宏观展望 - 全球治理结构变化下，中国综合国力提升明显，但全球资金对中国市场的配置比例相对于美国仍非常低 [6] - 当前面临的物价、债务、地产等问题，短期虽有困难，但长期有望在发展中消化 [6] - 必须面对一个持续时间较长的低利率环境 [7] 投资策略与团队进化 - 投资策略关注技术进步驱动的成长领域，同时也关注处于长期周期性底部的低估资产 [4][5] - 团队优势在于长期专注于核心资产定价和结构性投资，并在宏观资产配置与风险管理上有丰富经验 [6] - 自2019年开始布局黄金产品，2020年美股熔断期间增加美股配置，2024年在基准中加入MSCI World指数，以完善多资产、多策略布局 [7] - 团队通过长期实践，在多资产的理解与投资执行上积累了护城河和优势 [8] - 量化投资方法发生巨大变化，目前80%的时间花在机器学习或神经网络类模型上 [10] - 产品布局形成队形：指数增强产品覆盖沪深300、A500、中证500等宽基，量化红利产品作为后卫，沪港深300/500等作为中场，并辅以ETF产品（如300质量ETF） [10] - 成份股数量在100个以上的指数更容易追求稳定超额收益，100个以下则用ETF形式布局 [10] - 投研管理架构发生变化，采用组长制，基金经理深度参与研究，以跨领域视野带动专业研究 [14] - 投研团队进化明确，以医药团队为例，越来越强调团队作战、劲往一处使，公司整体在跨行业协同上越来越优秀 [18] - 研究方式从单点公司研究进化到整个系统研究，再结合市场定价理解，完成整体迭代 [19] 行业与主题机会 - 人工智能（AI）：AI进化远超预期，投资规模达数万亿美元级别（相当于三四年投入一个日本经济总量） [15][16]；AGI（通用人工智能）是所有模型公司和大型云厂商的核心目标 [16]；AI将诞生新的交互平台和工作流程，创造新的人类工作机会 [16]；未来5-10年AI相关创新机会将层出不穷 [14] - 机器人：机器人运动能力提升超预期，更多创业公司进入人形机器人赛道 [20]；自动驾驶是商业化价值最大的机器人场景，仓储物流机器人发展迅速 [20]；期待构建类似大语言模型的庞大人类行为数据库以推动机器人走进千家万户 [20] - 智能驾驶、机器人、AI手机：是成长投资领域特别关注的主线 [14] - 创新药：中国创新药产业在过去10年不断进化，未来投资主线是医药升级和出海，期待中国源头研发的创新药成为世界顶级药王 [18] - 新能源：绿色电动化正全面深度铺开，应用场景从汽车、发电扩展到船舶、工厂、矿山、算法中心等 [19]；传统汽车新能源渗透率国内达50%-55%，重卡月度替换比例达30%，电力生产端新能源占比约20%多 [19]；中国在光伏、锂电、储能、电动车、电网等产业链有很强竞争优势，投资机会很多 [19] - 价值投资：在A股市场，立足深度价值评估的投资者在近二三十年创造了巨大的复合回报 [12]；买股票就是买公司未来自由现金流的折现 [13]；目前市场仍有许多结构性明显被低估的机会值得布局 [13] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF (515170)：跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌 -1.61%，市盈率19.75倍，最新份额103.4亿份（减少1350.0万份），净申赎 -740.1万元，估值分位15.42% [23] - 游戏ETF (159869)：跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌 -0.06%，市盈率37.26倍，最新份额87.6亿份（减少600.0万份），净申赎 -863.6万元，估值分位55.98% [23] - 科创50ETF (588000)：跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌 -0.42%，市盈率160.89倍，最新份额537.1亿份（增加6.2亿份），净申赎8.8亿元，估值分位96.22% [23] - 云计算50ETF (516630)：跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 2.37%，市盈率96.18倍，最新份额2.5亿份（增加0.0份），净申赎0.0元，估值分位81.88% [23][24]