公司核心业务与战略 - 开源证券维持百度集团-SW“买入”评级，核心观点包括昆仑芯启动港股上市、AI搜索改造进入稳定期、AI营销与应用及云业务收入贡献显著提升、智能驾驶重点区域实现盈亏平衡及进行海外扩张 [1] - 昆仑芯启动港股上市进程，有望驱动公司估值提升，2026年1月2日公司公告港交所已确认可分拆，昆仑芯已于1月1日提交保密上市申请，上市后仍为百度附属公司 [1] - 昆仑芯是百度自研芯片团队，2011年组建，2025年上半年其P800芯片完成单集群三万卡验证，并计划于2026年上线M100芯片、2027年上线针对多模态大模型的M300芯片 [1] 芯片业务行业地位与前景 - 根据IDC 2024年中国加速计算芯片出货报告，英伟达出货量占比70%，超过190万片 [1] - 在国产AI芯片厂商中，华为昇腾以64万片出货量位居第一，其后分别为昆仑芯6.9万片、天数智芯3.8万片、寒武纪2.6万片、沐曦2.4万片、燧原科技1.3万片 [1] - AI应用有望带动推理需求加速释放，叠加国产芯片技术迭代，国产芯片需求有望持续提升 [1] 广告与云业务发展 - 短期看，AI搜索改造趋于稳定，在低基数背景下，公司核心在线营销业务有望环比改善，智能云业务推动增长 [2] - 中长期看，AI原生营销有望推动公司广告业务开启第二增长曲线 [2] - AI推动云业务收入贡献持续扩大 [1] 智能驾驶业务进展 - 公司无人驾驶商业模式加快海外市场扩张，2025年第三季度萝卜快跑单量同比增长212% [2] - 截至2025年10月，萝卜快跑全球覆盖22个城市，其中国内运营城市已实现100%全无人驾驶运营 [2] - 智能驾驶业务在重点区域已实现盈亏平衡 [1] 未来增长驱动因素 - 未来云业务、芯片业务、无人驾驶业务有望共同驱动公司估值提升 [2]