2025年中国企业IPO市场与创投退出概况 - 2025年12月30日，英矽智能等六家公司港股上市，强一股份等三家公司登陆A股，为年末IPO市场画上句号 [1] - 2025年1-11月，共135家具有VC/PE背景的中企实现上市，获得VC/PE机构支持的上市企业数量同比上涨20.54% [1] - 2025年前三季度，被投企业IPO案例数为1002笔，同比上升37.8% [1] 港股与A股IPO市场表现 - 2025年港股IPO市场融资额预计将达2863亿港元（约360亿美元），有望超越纳斯达克锁定全球第一 [6] - 2025年A股IPO市场回暖，代表性项目如摩尔线程登陆科创板，首日股价暴涨425%，总市值突破2800亿元 [5] - 国产GPU企业壁仞科技于2026年1月2日登陆港股，上市首日收涨75.82% [6] 创投机构通过IPO获得高额回报 - AI生物科技公司英矽智能港股IPO募集资金总额22.77亿港元，成为2025年以来募集资金最高的港股生物医药IPO，华平投资为其最大单一股东 [1] - 摩尔线程早期投资者沛县乾曜兴科技合伙企业，以1000万元投前估值投资190万元，按首日收盘价测算投资回报超5000倍 [5] - 按2025年12月29日收盘价计算，葛卫东及混沌投资在沐曦股份中的账面回报超165亿元，经纬创投、和利资本、红杉中国的账面回报分别超113亿元、107亿元、92亿元 [5] 多元化退出路径形成 - S交易与并购市场活跃，共同推动创投行业多元化退出路径形成 [1] - 2024年国内S基金交易规模达1078亿元，同比增长46%；2025年上半年交易笔数已超2024年全年，规模约784亿元，全年有望再创新高 [6] - 2025年1-11月，中企并购市场完成2963笔交易，同比上升12.58%；披露金额的1776笔交易总金额为1786.00亿美元，同比上升51.64% [8] S交易与并购市场发展 - S交易正从“备选项”上升为退出路径的“主战场”，市场参与者态度发生转变，国资在交易中占据主导地位 [7] - 并购市场在“并购六条”与新《上市公司重大资产重组管理办法》落地后，GP的资产整合能力成为核心竞争力 [7] - 并购市场数据表明，市场已从年初的谨慎观望转向积极落地，交易数量和单笔规模显著提升 [8] 柔性退出机制成为新趋势 - 随着政策环境变化，多地政府投资基金和国资逐渐放松对早期科技企业的强制回购要求，柔性退出机制被更多地执行 [10] - 柔性退出方式包括：将原投资金额平移至创始人新创业实体折价入股、推行“分期回购”策略、以及作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [10][11] - “股权平移”等创新机制开始出现，允许将原基金份额平移至新实体或后续轮次，并通过“一轮退”等方式先行回收本金 [11]