广发证券发布研报称，预计25-27年百胜中国（09987）归母净利润分别为9.2、10.1、10.9亿美元。公司 同店表现稳健，单店UE持续优化，仍有较强扩张预期，维持较高股东回报指引，参考可比公司，给予 公司26年20xPE，对应港股合理价值453.62港元/股，美股合理价值58.33美元/ADS，均给予"买入"评 级。 该行认为肯德基和必胜客仍有较大潜在拓展空间，未来加速开店的底气来自：（1）超越周期、优于行 业的稳健经营；（2）持续优化的单店资本开支、更为灵活的店型；（3）加盟模式跑通、加速贡献新增 门店。 股东回报丰厚，红利属性凸显 25-26年维持每年分红+回购15亿美元，当前市值对应回报率8.8%。公司指引2027年及之后股东回报为集 团当年自由现金流约100%，预计2027-2028年每年股东回报至少9-10亿美元，当前市值对应回报率约 5.3%-5.8%。 风险提示：宏观经济波动，门店扩张不及预期，市场竞争加剧等。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 责任编辑：史丽君 广发证券主要观点如下： 今年以来，公司同店止跌、优于行业大盘，在11月投资者日上，公司指引26- ...