核心观点 - 2025年12月，受产地棕榈油超预期累库、全球菜籽丰产及国内需求疲软影响，国内外油脂市场全线承压，价格重心下移，三大油脂期货主力合约月线均收跌[4][21][23] - 油脂板块整体基本面缺乏强有力的利多提振，反弹驱动与支撑不足，单边趋势性交易难度较大，建议投资者以短差操作为主，等待后续关键数据指引[15][35] 国际市场重点事件及外围因素影响 - 地缘事件对原油及油脂的短期影响：1月3日美国对委内瑞拉发动军事打击，导致其石油出口总体暂停，短期对原油市场形成支撑，或一定程度传导至植物油市场，但由于委内瑞拉出口份额低且美国旨在掌控其资源，长期对油价及植物油的带动作用有限[5][24] - 美豆油生物燃料政策进展：美国环保署（EPA）确认将2026-2027年度的生物燃料掺混最终方案推迟至2026年一季度公布，美豆油短中期需求端缺乏明确支撑，市场关注45Z清洁燃料生产税收抵免规则的进展[5][24] 油脂板块自身基本面影响因素 - 南美大豆丰产预期：AgRural预计本年度巴西大豆产量为1.804亿吨，较此前预测调高190万吨，高于美国农业部预测的1.75亿吨，种植面积估计为4190万公顷，比上年提高3.7%[6][8][25][27]，阿根廷2025/26年度大豆种植进度达75.5%，作物生长状况良好[6][8][25][27] - 美国大豆供需情况：美国农业部12月报告维持2025/26年度美国大豆产量42.53亿蒲（同比减少2.8%）、出口16.35亿蒲（同比减少13.1%，为2012年以来最低）、期末库存2.90亿蒲（同比减少8.2%）的预测不变，市场关注1月报告是否会调整单产等数据[8][27][28] - 全球菜籽丰产压制价格：加拿大农业暨农业食品部将2025/26年度油菜籽产量预测调高至2180万吨（上月预测2003万吨），期末库存调高至295万吨（上月预测250万吨），全球供应充足压制国内外菜系盘面[9][29] - 棕榈油减产不及预期：马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，2025年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%[9][10][29][30]，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示12月产量环比下降8.07%[10][30]，但降幅不足以促使库存去化[9][29] - 马棕出口数据偏弱：船运调查机构ITS数据显示马来西亚12月棕榈油出口量为1,240,587吨，较11月减少5.8%，AmSpec数据显示出口量为1,197,434吨，较11月减少5.2%[14][34]，尽管SGS的12月1-25日数据显示出口同比增长41.0%，但全月数据仍录得降幅[14][34] 细分品种行情展望 - 棕榈油：产需数据整体偏空，12月下旬高频出口数据一度带来反弹支撑，但全月出口数据录得降幅再次打击市场信心，产地库存大概率继续增加[15][35] - 菜籽油：全球加拿大菜籽丰产预期打压盘面，中加关系走向尚未明确，澳大利亚菜籽已通关缓解国内供应紧张担忧，需追踪实际到港和入榨情况[15][35] - 豆油：美豆油生物燃料政策推迟使其需求端缺乏支撑，但国内豆油年末库存周度环比小幅下降，盘面压力减弱，主要跟随棕榈油走势[15][35]