核心观点 - 2025年最大的财富破坏因素是投资者对市场新闻和事件做出快速反应的冲动 而非关税、AI颠覆或利率不确定性本身 这种追求速度的“最快手指”心态导致投资者疲惫并损害回报 [1][2][3] 市场波动性与交易行为 - 2020年代截至2025年已出现440个单日波动超过1%的交易日 接近过去典型十年507天的平均水平 意味着近十年的波动性被压缩在不到五年内 [1] - 投资者普遍存在对突发新闻立即做出反应的冲动 例如针对“特朗普总是退缩”交易模式或中国DeepSeek AI模型崛起的恐慌 这种试图在每一个头条新闻上超越他人的行为模式被证明是无效的 [2] 人工智能行业与英伟达案例 - 2025年1月 中国DeepSeek AI模型的出现引发市场恐慌 导致AI相关股票遭抛售 市场叙事认为英伟达的统治地位即将终结 因为DeepSeek以低于600万美元的成本构建了有竞争力的模型 [4] - 英伟达股价在事件当日承受重压 单日下跌17% 促使自诩“行动迅速”的投资者抛售头寸 [4] - 事后证明 上述仓促评估为时过早 DeepSeek的600万美元成本未包含前期研发支出 实际费用更高但未知 同时主要科技公司继续向数据中心投入数百亿美元 其中大部分支出直接流向英伟达 [5] - 在过去12个月中 英伟达报告营收和利润同比增长超过65%和57% 截至2025年某周五 其股价已从1月低点上涨60% 快速行动的投资者在底部卖出并错过了反弹 而等待形势明朗的投资者则保住了股票和收益 [5][6] 关税政策与市场交易模式 - 2025年中出现一种被称为“特朗普总是退缩”的交易模式 其逻辑是每当美国总统特朗普宣布激进关税时市场下跌 随后其让步又导致市场飙升 投资者试图买入恐慌并等待反弹获利 [8] - 该模式被广泛关注后 其交易优势消失 变成了一个拥挤的交易 试图把握特朗普政策反转时机本质上等同于市场择时 具有高昂成本 [9] - 根据哈特福德基金的数据 在过去30年约7500个交易日中 如果投资者仅仅错过了其中最好的10天 其回报将比全程投资减少一半以上 [10] 利率预期与市场表现 - 2025年初 交易员对每一个关于利率变动的暗示都迅速做出反应 试图率先解读数据以获得超额回报 [11] - 然而市场预期频频落空 例如交易员曾定价2025年3月降息概率为73% 但首次降息发生在六个月后的9月 市场预期累计降息1.5个百分点 但实际仅降息1个百分点 [12] - 尽管利率预测出现重大失误 但标普500指数在2024年仍上涨超过23% 表明即使对利率判断完全错误 只要保持投资仍可能在市场中获得良好回报 [12] 投资行为心理学 - 人类大脑天生倾向于做出反应并识别模式 即使模式并不存在 例如当英伟达股价下跌17%或出现关税头条新闻时 大脑会发出“危险”信号并要求采取行动 [15] - 在2025年 每一次市场大幅下跌都伴随着大量负面新闻的冲击 而任何好消息都被淹没 对噪音做出反应的投资者在低点卖出 而等待噪音消散的投资者则从他们手中买入股票 [16] 投资策略与市场回报 - 2025年的市场教训是奖励耐心并惩罚仓促 无论是关税、AI颠覆、利率还是对回调的恐惧 恐慌性卖出者锁定了损失 而耐心的持有者抓住了复苏 [17] - 在DeepSeek恐慌中卖出的投资者错过了英伟达60%的反弹 “特朗普总是退缩”交易者争夺蝇头小利而长期持有者则收获股息 预测利率的追随者被反复震荡而市场却稳步攀升 [18] - 在市场加速的世界中 优势并非行动更快 而是拥有比他人行动更慢的纪律 这并非忽视信息 而是拒绝让紧迫感凌驾于判断之上 [19] - 根据星展集团的研究 自2000年以来 海峡时报指数在滚动15年期间的平均总回报率介于6%至13.3%之间 [13]