核心观点 - 龙湖集团如期完成一笔境内信用债的兑付并已提前结清一笔大额港元银团贷款 标志着公司已偿清2025年全部公开市场债务 平稳度过债务高峰期 [1] - 公司凭借正向的经营性现金流和稳健的财务策略 持续压降有息负债 优化财务结构 并计划自2026年起每年净减少有息负债约100亿元 [2] - 公司成功穿越债务周期为行业提供了积极范例 表明传统房企有能力通过内部消化历史问题并依靠稳健战略参与房地产新模式的探索 [2] 债务兑付与财务结构 - 公司于1月5日完成“21龙湖02”本金及利息兑付 总金额约10.38亿元 其中包含行权到期本金9.94亿元及利息0.44亿元 [1] - 该债券原发行金额10亿元 票面利率4.4% 原定回售资金兑付日为2026年1月7日 [1] - 公司已于12月初提前结清一笔总规模92.27亿港元（约合人民币85亿元）的5年期港元银团贷款 该贷款起息日为2020年12月21日 [1] - 完成上述兑付后 公司境内信用债余额仅余约34亿元 到期时间分散：2026年3月到期1.47亿元 5月到期15亿元 8月到期10亿元 2027年1月到期8亿元 [1] - 惠誉表示 2025年之后 公司包括债券和银团贷款在内的债务到期压力会显著减轻 [1] 现金流与负债管理 - 自2023年起 公司坚持用正向的经营性现金流驱动业务增长 [2] - 截至2025年上半年 公司已连续实现含资本性支出的经营性现金流为正 [2] - 自2022年中期以来 三年累计压降有息负债超过400亿元 [2] - 根据规划 公司有息负债自2026年起每年将净减少约100亿元 负债规模基本稳定 无偿债压力 [2] 战略转型与行业意义 - 公司主动摒弃对杠杆与规模的依赖 [2] - 凭借运营及服务业务的持续发展 筑牢增长盘 以应对存量时代的转型诉求 走通高质量发展新路径 [2] - 公司成功穿越债务周期对行业有积极意义 标志着传统房企有能力在企业内部消化历史问题 依靠稳健有序的铺排和长期主义战略 参与到房地产新模式的探索实践中 [2]