核心观点 - 2025年12月甲醇市场呈现“先抑后扬”走势，核心逻辑是“强预期”（海外供应收缩）与“弱现实”（高库存、弱需求）的博弈 [4][22][26] - 市场未来走势的关键在于“强预期”能否兑现，即1月中下旬后伊朗进口缩量与MTO装置重启能否形成共振，驱动港口库存迎来实质性拐点 [22][23][47][48] 行情走势回顾 - 期货市场先抑后扬，主力合约换月，中旬后因港口去库及海外检修增多，市场情绪回暖，月底在海外装置停车及地缘扰动预期下大幅反弹 [4][26] - 现货市场表现分化，港口价格震荡上行，内地价格反弹乏力，具体价格：太仓进口价2202元/吨（环比+84元/吨），广东2180元/吨（环比+90元/吨），鲁南2160元/吨（环比-20元/吨），川渝2235元/吨（环比+160元/吨），陕西2005元/吨（环比+10元/吨），内蒙古1837.5元/吨（环比-157.5元/吨） [5][27] 供给端分析 - 国内供应持续高位，1-12月累计产量1.02亿吨，同比增加993万吨（增幅10.81%），12月当月产量907万吨，同比增81.56万吨，环比增48.73万吨 [8][30] - 国内产能利用率维持高位，12月31日当周为90.34%，环比上涨1.34个百分点，周产量205.19万吨，环比增加3.05万吨 [8][30] - 海外供应收缩是主要驱动，12月31日当周海外装置开工率59.96%，较月初下降4.51个百分点，周产量87.47万吨，较月初减6.58万吨 [9][33] - 伊朗多套大型装置因冬季限气停车，总计影响产能接近1400万吨/年，目前仅少数装置正常运行，预计将导致发往中国的装船量预期大幅缩减 [9][11][33][34] - 伊朗国内抗议活动及美国对委内瑞拉行动等地缘因素，加剧了市场对供应稳定性的担忧，但暂未直接影响生产 [11][35][37] 需求端分析 - MTO需求整体高位震荡但环比小幅下跌，12月31日当周MTO装置产能利用率87.46%，较月初下降3.37个百分点 [12][36][37] - 需求结构分化，山东地区因恒通装置重启及联泓格润新装置投产需求增加，而华东地区因宁波富德装置检修（计划停车40-50天）需求减少 [12][37] - 传统下游进入淡季，开工率多数下跌：甲醛装置产能利用率38.57%（较月初-4.82个百分点），醋酸78.63%（较月初+9.01个百分点），二甲醚3.65%（较月初-3.59个百分点），山东MTBE 68.01%（较月初-1.96个百分点） [15][39][40] 库存情况 - 港口库存经历“去库-累库”反复，12月31日当周为147.74万吨，较月初增加12.8万吨，同比增加54.39万吨 [17][42] - 12月中国甲醇进口实际卸货175.46万吨，较上月（141.46万吨）大幅增加34万吨（增幅24.04%），但预计1月进口将因海外供应收缩降至105万吨左右 [17][42] - 全产业链库存累积，12月31日当周社会库存190万吨（较月初+18.92万吨），厂家库存42.26万吨（较月初+6.13万吨），下游企业库存16.65万吨（较月初+0.43万吨） [18][43] 成本端分析 - 煤炭价格持续下跌后于12月下旬止跌企稳，煤制甲醇装置亏损有所收窄，利润得到修复 [20][45] - 煤炭基本面仍偏弱，供应环比预计提升，而需求端电厂补库意愿不强，非电需求有限，但当前价位下行空间有限且有一定反弹空间 [20][45]