核心观点 - 中金预计到2026年香港上市银行的资本回报率仍能维持在10%至17%的较高水平，具备配置价值 [1] - 香港银行股价过去一年表现出色，主要得益于有形净资产回报率超预期提升 [1] 香港银行业绩与回报展望 - 预计香港上市银行资本回报率在2026年能维持在10%至17%的较高水平 [1] - 预计香港上市银行的分红及回购回报率约为7% [1] 宏观利率环境与息差影响 - 市场处于降息周期，美联储12月点阵图显示2026年或降息1至2次，2027年降息0至1次，之后利率降至3% [1] - 在此降息背景下，香港银行净息差或继续收窄 [1] - 在符合预期的降息幅度下，叠加小幅资产增长，净利息收入降幅或维持在低单位数 [1]