市场表现 - 2026年首个交易日，港股恒生科技指数一度涨超4%，A股上证指数时隔34个交易日重回4000点[1][2] - 聚焦港股的ETF强势上涨，港股通互联网ETF易方达(513040)涨4.64%，恒生科技ETF易方达(513010)涨3.6%[3] - 科技板块，尤其是聚集了大量中国最优质科技大厂的港股科技板块，继续占据C位[5] 汇率催化 - 近期人民币对美元汇率跌破“7”这一重要心理关口，升至数月甚至数年来高位[7] - 人民币升值反映了国际资本对中国经济基本面企稳复苏的预期增强，以及对未来宏观政策环境的信心修复，扭转了因汇率承压导致的资产折价逻辑[8] - 对于主要以港元计价的港股而言，人民币升值意味着中资公司（其主营业务和利润以人民币计算）的内在价值提升[9] - 人民币汇率走强并形成稳定或升值预期，将大幅降低海外投资者的汇率对冲成本，甚至能带来额外的汇兑收益，从而显著提升港股资产的吸引力[11] - 人民币升值预期加速了全球配置型资金从高估值区域向低估值、高赔率区域的流动[13] 资金流向 - 2025年全年，内地投资者通过港股通（南向资金）持续净流入港股，流入量超过1.4万亿港元，创历史新高，较2024年的8079亿港元增长73.89%[14] - 内资和外资形成合力，为板块提供了坚实的底部支撑，形成“外资回补+内资托底”的局面[15] - 南下资金主要流向了金融、科技（资讯科技业）、医药生物以及消费等板块，全年净买入最多的个股包括阿里巴巴、美团-W、建设银行、腾讯控股、小米集团、中芯国际等[18] - 2025年，多只恒科、港股互联网主题的ETF获得大量资金流入，其中恒生科技ETF易方达(513010)吸金190.47亿元，港股通互联网ETF易方达(513040)净流入资金86.45亿元[21] - 外资呈现“哑铃型”配置：一端增持以腾讯、网易为代表的科技互联网龙头以捕捉增长潜力；另一端增持能源、电信、国有大型银行等高股息、低估值的资产以增强稳定性[24] - 资讯科技业是2025年以来港股最早迎来转折的行业之一，2025年2月吸引外资净流入284.8亿元；随后的5月和7月，外资流入力度进一步加大，分别实现净流入457.5亿元、212.3亿元[24] 行业与公司基本面 - 互联网公司经过近两年的“降本增效”，利润率、现金流均已显著改善[24] - 腾讯的游戏、金融科技及企业服务板块稳健，阿里巴巴的国际电商、云计算等业务增长势头良好[24] - 人工智能正从概念步入大规模商业化应用，各大公司在大模型、AI赋能搜索、广告、电商、云计算等领域取得实质性进展，AI驱动下的广告精准度和转化率提升直接增厚了核心业务的利润[24] - 监管环境常态化，鼓励发展成主基调；中央经济工作会议再次强调大力发展AI等前沿科技，各地政府推出的促消费、扩内需措施直接利好阿里巴巴、美团等与终端消费紧密相关的平台[25] - 部分成熟的互联网巨头开始提高派息比例，或实施大规模回购，使得其股息率具备较好的防御功能[30] 估值与技术分析 - 相较于屡创新高的美股市场，港股（特别是科技股）已成为全球主要资本市场中的估值“洼地”[12] - 截至2026年1月4日，恒生科技指数的动态市盈率（P/E）为22.57倍，低于其自发布以来的历史平均值（约31.32倍），处于历史分位数的31.36%[28] - 中证港股通互联网指数动态市盈率为24.32倍，低于其自发布以来的历史平均值（约25.74倍），处于历史分位数的45.09%[28] - 与美股纳斯达克指数（动态市盈率40.44倍）相比，恒生科技指数的估值折让近50%[29] - 自2025年三季度触及阶段性高点后，恒科等几个主要的港股科技指数进入调整，至今已有数月之久，期间最大跌幅超过20%，从技术角度看已大致完成一个中级调整，具备反弹基础[25][26] 投资工具 - 恒生科技ETF易方达(513010)一键打包中国科技核心资产，聚焦AI产业链的上中下游，成份股囊括腾讯控股、阿里、美团、快手、百度等科技巨头，前十大成份股权重合计70.34%[35][36] - 港股通互联网ETF易方达(513040)聚焦互联网平台经济，涵盖腾讯、阿里、小米、美团等大型互联网公司，前四大成份股占比超56%，前十大成份股权重合计78.20%[36][37] - 恒生科技ETF易方达、港股通互联网ETF易方达均为T+0交易，流动性好[37]