核心观点 - 中金认为香港银行板块存在配置价值 因其资本回报率有望维持较高水平且能提供稳定的分红及回购回报 [1] - 尽管面临净息差收窄等挑战 但预计净利息收入降幅可控 且财富管理等非息业务将提供增长动力 [1] 香港银行业绩与回报展望 - 过去一年香港银行股价表现较优 主要驱动因素是有形净资产回报率ROTE的超预期抬升 [1] - 展望2026年 预计上市香港银行的资本回报率仍能维持在10%至17%的较高水平 [1] - 预计香港银行的分红及回购回报率仍有7%左右 [1] 净息差与利息收入预测 - 预计市场仍处于降息周期 美联储点阵图显示2026年或降息1至2次 2027年降息0至1次 此后利率来到3%的水平 [1] - 在此背景下 预计香港银行净息差或继续收窄 [1] - 在符合预期的降息幅度下 叠加小幅的资产增长 预计净利息收入降幅或维持低单位数 [1] 非利息业务增长动力 - 预计今年香港银行财富管理业务仍将保持增长态势 增速受境内外投资回报率预期以及全球经济影响 [1] - 新加坡、印度、中东是财富业务增长较快的区域 中国香港银行在上述区域的网点布局也将推动收入增长 [1] 信用成本与运营效率 - 预计今年香港银行信用成本或有小幅上行 但仍可控制在30至50基点的范围 [1] - 主要风险关注点包括内地房地产和中国香港房地产市场演化、海外中高利率环境下的散发式风险暴露 以及金融市场波动带来的潜在风险 [1] - 预计香港银行成本收入比或继续下降 [1]