核心观点 - 媒体报道及票据签发数据显示 比亚迪自2025年第四季度起显著增加了票据支付比例 同时可能减少了其内部供应链金融平台“迪链”的使用 [1][8] 比亚迪应付款项结构 - 截至2025年9月末 公司应付账款余额为2228亿元 其他应付款余额为1348亿元 而应付票据余额仅为22.2亿元 占应付款项总额的比例极低 仅为0.6% [2][9] - 与行业对比 上汽集团的应付票据占比约为25% 若比亚迪应付票据占比提升至20% 其应付票据余额有望增长至约700亿元 [2][9] 商票签发情况变化 - 2025年上半年 比亚迪汽车工业有限公司仅承兑了9.1亿元商业票据 第三季度承兑了6.8亿元 票据使用率很低 [2][10] - 2025年第四季度起 公司商票签发量显著跃升 其中10月签发27.5亿元 11月签发23.1亿元 12月签发44.9亿元 连续三个月保持高位 [1][2][8][10] - 截至2025年12月末 比亚迪汽车工业有限公司的商票承兑余额达到83.7亿元 较11月末增长35.9亿元 较9月末大幅增长75.5亿元 [5][12] 未来展望与潜在影响 - 2025年第四季度公司月均商票签发量约30亿元 若2026年维持此水平 其商票承兑余额有望增长至约160亿元并趋于稳定 [7][14] - 在此预测下 商票余额在比亚迪应付款项总额中的占比将提升至5%左右 [7][14]