全球股市表现与驱动因素 - 2025年美国主要股指实现两位数涨幅并创下历史新高，其中七大科技集团贡献了当年市场总收益的一半[1] - 对人工智能的狂热以及货币宽松政策同样推动欧洲和亚洲股市在2025年创下历史峰值[1] - 对进一步降息的预期提振了债券市场，使美国国债投资者获得了五年来的最佳年度表现，尽管通胀仍高于美联储2%的平均目标[1] 2026年经济增长预期与通胀风险 - 预计美国、欧洲和日本的多轮政府刺激措施以及人工智能热潮将在2026年重新推动全球经济增长[2] - 资产管理公司正为通胀可能重新加速做准备，这可能促使央行结束降息周期，从而抑制涌入人工智能相关市场的廉价资金流[2] - 皇家伦敦资产管理公司的多资产主管Trevor Greetham认为，刺破泡沫的“针”很可能来自更紧缩的货币政策，他预计到2026年底全球通胀可能飙升[5] 紧缩货币政策对科技行业的影响 - 更紧缩的货币政策将降低投资者对投机性科技股的兴趣，提高人工智能项目的融资成本，并减少科技集团的利润和股价[6] - 随着加息风险增加，投资者应用于大型人工智能股票的市盈率估值将会下降[11] - 通胀可能开始吓退投资者并导致市场出现裂痕[10] 人工智能投资成为通胀推手 - 微软、Meta和Alphabet等超大规模企业投入数万亿美元竞相建设新数据中心，因其快速消耗能源和先进芯片，这本身已成为一股通胀力量[6] - 摩根士丹利策略师Andrew Sheets指出，成本预测正在上升而非下降，原因在于芯片成本和电力成本存在通胀，他预计美国消费者价格通胀将因企业在人工智能上的大量投资而持续高于美联储2%的目标直至2027年底[7] - 摩根大通跨资产策略主管Fabio Bassi表示，改善的美国劳动力市场、刺激支出以及已实施的降息将维持通胀高于目标，这与芯片价格无关[8] 市场对成本上升的初步反应 - 市场已显示出对成本上升和潜在人工智能过度支出的早期紧张迹象[9] - 甲骨文公司上月因披露支出飙升而导致股价暴跌，而美国科技同行博通公司在警告其高利润率将受到挤压后股价亦出现下跌[9] - 个人电脑制造商惠普公司预计，到2026年下半年，受数据中心需求激增推动的内存芯片成本上涨将对其价格和利润构成压力[10] 机构对人工智能成本与通胀的预测 - 德意志银行预计，到2030年，人工智能数据中心的资本支出可能高达4万亿美元，这些项目的快速推进可能导致芯片和电力供应瓶颈，从而使投资成本螺旋式上升[12] - 咨询公司Asia Group的合伙人、前Meta高管George Chen表示，成本暴增和消费者价格通胀将提高人工智能项目的成本，并促使投资者重新思考追逐人工智能主题的投资策略[13] - 他认为，内存芯片成本通胀将推高人工智能集团的价格，降低投资者的回报，进而减少流入该领域的资金[14] 资产管理机构的观点与行动 - 管理着6830亿美元资产并为总计16.2万亿美元机构资产提供咨询的Mercer公司欧洲经济和动态资产配置主管Julius Bendikas表示，通胀风险重现是其最担忧的问题[14] - 资产管理公司Carmignac的投资委员会成员兼投资组合经理Kevin Thozet认为，随着经济增长周期加速，通胀风险仍然被严重低估，这促使他增持通胀保值国债[11] - Aviva Investors在其2026年展望中指出，一个关键的市场风险将来自央行结束降息周期甚至开始加息，因为价格压力正因人工智能投资以及欧洲和日本的政府刺激支出浪潮而累积[8]