基金业绩与市场环境 - 2025年第三季度 Artisan 中盘价值基金各份额类别回报率约为0.97%至0.98% 显著跑输同期罗素中盘价值指数6.18%的回报率[1] - 当季股市上涨主要驱动力包括强劲的企业盈利 不断增长的AI资本支出 以及对美国财政政策和更低利率的经济支持预期 投资者暂时忽略了关税担忧[1] 基金持仓表现与归因 - 第三季度基金股票选择在各行业普遍为负 表现不佳的最大来源是医疗保健板块 该板块贡献了四个最大拖累项中的三个[3] - 过去一年医疗保健是表现最差的行业之一 政策不确定性导致其被市场回避[3] 艾利科技(ALGN)具体分析 - 艾利科技是一家医疗器械公司 以其用于牙齿矫正的Invisalign隐形矫治器而闻名[3] - 公司季度业绩略低于预期 但由于管理层此前乐观的语调可能推高了市场预期 导致财报发布后股价大幅下跌[3] - 基金于4月4日以每股150美元的价格建仓 该价格远低于2024年4月超过300美元及2021年高增长阶段被视为“疫情赢家”时超过700美元的水平[3] - 公司股价在过去52周内下跌了28.71% 截至2026年1月2日收盘价为每股156.03美元 市值为113.1亿美元[2] - 公司被视为一个增长放缓后失去光彩的前增长宠儿案例[3] 行业与竞争格局 - 隐形矫治器仅占每年超过2000万新正畸病例的约20% 长期来看仍有持续获取市场份额的空间[3] - Invisalign是正畸医生信赖的优质品牌 因此主要依靠价格竞争的新进入者带来的风险相对较小[3] - 近期担忧集中在新兴的低端竞争以及消费者信心下降 特别是随着经济衰退风险增加[3] 历史与周期性因素 - 疫情期间的消费前置抑制了后续的收入增长趋势 而更高的消费者融资成本对销售造成了额外的阻力[3] - 基金认为艾利科技是一家拥有光明前景的高质量企业 并在市场动荡时期以合理价格买入[3]