核心观点 - 国际现货黄金在2025年最后一周冲高回落，周度下跌4.40%，结束三周连涨，短期波动加剧并进入盘整，但2025年全年实现了自1979年以来的最佳年度表现 [1] - 尽管短期面临调整压力，但地缘政治风险、不确定的经济环境、宽松货币政策、全球央行购金、黄金ETF资金流入及“去美元化”趋势等积极因素，预计将支撑2026年贵金属需求，金价有望突破5000美元/盎司，白银有望突破100美元/盎司 [1] 近期价格表现与市场动态 - 当周价格走势：上周（2025年12月29日至2026年1月2日）国际现货黄金开盘4549.08美元/盎司，最高4549.63美元/盎司，最低4274.34美元/盎司，报收4332.67美元/盎司，周度下跌199.29美元或4.40% [1] - 波动原因：价格下跌主要受芝商所上调期货保证金抑制投机、年末流动性稀薄以及投资者获利了结影响 [1] - 地缘政治事件：周末（2026年1月3日）美国对委内瑞拉发起大规模军事行动，引发市场避险情绪升温，推动金银价格反弹，但能否扭转调整格局尚待观察 [2] 宏观经济与政策展望 - 美国就业数据：市场关注2025年12月非农就业报告，预期新增岗位5.5万个，但前值（11月）可能从增长6.4万个大幅下修为减少10.5万个，失业率预计从4.6%回落至4.5%，平均时薪月率或从0.1%加速至0.3% [2] - 数据影响：任何就业市场持续放缓的迹象都可能强化美联储降息预期，市场更重视对11月数据可能的大幅修正 [2] - 其他经济指标：市场也将关注美国ISM制造业和非制造业PMI，以评估经济健康状况及美联储下次降息时机 [3] 短期市场压力与资金流向 - 指数再平衡抛压：2026年1月8日至14日期间，彭博商品指数进行年度权重再平衡，预计将带来贵金属抛售压力 [4] - 抛售规模预估：摩根大通预计此调整可能导致约38亿美元白银和47亿美元黄金被抛售，道明证券预计黄金抛售规模可能达约60亿美元 [4] - 权重调整细节：白银在指数中当前占比9%，2026年目标权重略低于4%，预计期间有近50亿美元白银持仓被抛售，叠加假期后流动性较低，可能加剧银价波动 [4] - 期货与ETF持仓：截至1月2日当周，CME黄金未平仓合约减少9850手，为连续四周增加后首次减少；全球最大黄金ETF SPDR持仓当周减少6吨，至1065.13吨 [5] 市场情绪与价格预测 - 散户调查：Kitco News年度调查显示，散户对2026年金价看法积极，约29%受访者预测金价突破6000美元，约42%预计在5000至6000美元区间，约19%认为维持在4000至5000美元区间，仅约10%认为会回到3000至4000美元区间 [5] - 技术分析 - 国际黄金：金价周线大阴线显示进入盘整，短线阻力4400-4430美元/盎司，关键阻力4450-4480美元/盎司；短线支撑4300-4250美元/盎司，关键支撑4200-4170美元/盎司 [5] - 技术分析 - 国内黄金：国内金价短期阻力983-993元/克，关键压力1000元/克，中期目标1100-1200元/克；支撑965-954元/克，关键支撑940-920元/克 [6] - 技术分析 - 国际白银：国际银价短期阻力75-78美元/盎司，关键阻力80-84美元/盎司，中期指向84-100美元/盎司；支撑74-67美元/盎司，关键支撑56-52美元/盎司 [6] - 技术分析 - 国内白银：国内白银阻力18500-19500元/千克，关键阻力20000-20500元/千克，中期目标25000-30000元/千克；支撑17500-16800元/千克，关键支撑16000-15000元/千克 [6]