国债期货市场策略观点 - 从合约定价看，当前TF主力合约的隐含回购利率水平依然偏高，而TL2603合约的基差水平稍高 [1] - 在赎回新规落地情况好于预期的背景下，可关注5年期二永债、证金债与TF合约的对冲机会，但若认为5年国债利率也将下行，则对冲策略意义不大 [1] - 从曲线策略看，考虑短端国债利率已较低，可小幅度关注T/TL-TS合约的做平策略机会 [1] - 从期货多空力量历史对比看，当前TF合约的空头力量最强，T合约空头力量稍强，TS合约多空力量较为均衡，TL合约虽下跌较多但市场关注低位机会，其多头力量近期有所回升 [1] 国债ETF市场表现与数据 - 截至2025年12月31日15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)盘中震荡，国债ETF5至10年最新报价115.29元 [3] - 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手率达15.17%，成交3.04亿元，市场交投活跃，近1月日均成交额为7.18亿元 [3] - 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达20.05亿元，创近1年新高 [3] - 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平，近8个交易日内合计“吸金”5869.40万元 [3] - 回撤方面，截至2025年12月31日，国债ETF5至10年近半年最大回撤为1.09%，相对基准回撤为0.63% [3] - 费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [3] - 跟踪精度方面，截至2025年12月31日，国债ETF5至10年近2月跟踪误差为0.023% [3] 国债ETF跟踪标的说明 - 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价) [4] - 该指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中，选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券，采用非市值加权计算，以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现 [4]