核心观点 - 看好春季行情进一步强化，技术模型显示多数宽基指数得分回升、市场处于修复通道，上证指数已进入看多区间 [1][2] - 宏观层面，1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [1][2] - 配置上建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社服、房地产、家电及饮料行业 [1][2] A股技术打分模型 - 模型基于价格、量能、波动、趋势、拥挤等维度共10个指标进行综合打分，结果在[-1, 1]之间，大于+0.33看多，处于-0.33~+0.33之间看平，小于-0.33看空 [3][7][10] - 模型最新信号显示多数宽基指数技术得分小幅回升，市场处于修复通道，上证指数的技术得分率先回升至看多阈值上方 [2][3] - 2025年模型对万得全A多空择时收益为12.54%，同期万得全A收益为27.65%，超额收益为-15.11%；上周模型超额收益为0.33% [3][10] - 自2010年1月4日至2025年12月31日，模型年化收益为20.74%，年化波动为17.35%，最大回撤为-23.74%，夏普比率为1.19，Calmar比率为0.87 [12] 风格择时模型 - 红利/成长风格：模型自2025年12月22日起对红利风格由看平转为看空，即看好成长风格，最新信号显示相对动量和期限利差指标不看好红利，银行间市场成交量对红利风格由空转平 [4][14][16] - 2025年红利风格择时策略收益为25.85%，同期基准收益为15.06%，模型超额收益为10.79% [14] - 大小盘风格：模型当前运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，结论是看好小盘风格 [4][20][23] - 2025年大小盘风格择时策略收益为75.86%，同期基准收益为46.25%，模型超额收益为29.60% [20] 行业轮动模型 - 模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置 [5][24] - 2025年模型取得绝对收益40.34%，跑赢行业等权基准15.88个百分点 [5][24] - 新年第一周（2026年1月5日至10日）模型持仓看好消费者服务、电力设备及新能源、房地产、家电、饮料行业，押注“十五五”开局之年的内需改善预期 [5][24][27] 中国境内全天候增强组合 - 策略采用宏观因子风险预算框架，基于增长和通胀是否超预期划分为四个象限，每月根据宏观预期动量指标调整象限风险预算进行主动超配 [6][32][33] - 2025年策略的绝对收益为13.86%，夏普比率为2.22，最大回撤为2.67%，卡玛比率为5.19，月胜率100% [6][34] - 2026年1月，模型大幅超配“增长超预期”象限，小幅超配“通胀不及预期”象限；与12月相比，增配股票和债券，小幅减配商品，降低黄金仓位 [6][34] - 具体资产配置上，股票类（沪深300、中证1000、红利低波）权重合计从12月的23.10%提升至33.08%，债券类（10年期、30年期国债）权重从20.38%提升至33.42%，商品类权重从43.07%降至26.01%，黄金权重从11.35%降至6.50% [35]