港股市场观点 - 港股开年表现“独秀”全球，从中长期配置角度看，当前位置具有吸引力 [1][2] - 预计南向资金将继续增配港股，边际增量主要来自保险和“固收+”产品 [1][2] - 外资是否大幅回流取决于基本面叙事是否有变化 [1][2] - 港股已进入震荡上行期，建议将红利作为底仓，并把握上半年的科技成长行情 [1][3] - 南向资金整体会增配港股科技成长股票，但港股科技行情仍受海外降息节奏和美股科技行情影响，需动态观察 [1][3] 港股近期表现与资金流向 - 本周（2025年12月29日-2026年1月2日）恒生科技指数上涨4.3%，恒生指数上涨2.0%，恒生港股通指数上涨1.5% [2] - 行业表现上，能源业领涨 [2] - 南向资金主要流入金融业，主要流出电讯业 [2] - 开年上涨更偏向于资金配置原因，如新年建仓、空头回补等 [2] 港股短期风险与展望 - 短期仍需控制港股仓位，春节前后行情或更好 [2] - 主要担忧一月美股科技股有回调风险，可能间接影响港股 [2] - 市场对一月中下旬美股科技财报持谨慎态度，投资者将更严格审视企业资本支出和投资回报率 [2] 美股市场表现与宏观数据 - 本周纳斯达克指数领跌1.5%，道琼斯指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.0% [3] - 行业上，能源、公用事业领涨，信息技术、金融领跌 [3] - 美国12月Markit综合PMI初值降至53，为六个月最低，低于预期的53.9和前值54.2 [3] - 制造业PMI初值为51.8，创五个月新低；服务业PMI初值为52.9，创六个月新低 [3] - 支付价格指数大幅攀升至64.1，接近三年多来高点，显示通胀有再度抬头压力 [3] 美国就业与房地产市场 - 12月27日当周，美国首次申请失业救济人数降至19.9万人，为1969年以来罕见跌破20万人关口 [4] - 持续申请失业救济人数（12月20日当周）降至187万人，为近几个月最低水平之一 [4] - 11月成屋签约销售指数环比增加3.3%，同比上涨2.6%，购房合同签署量连续四个月上升，创2023年2月以来新高 [4] 人工智能领域动态 - 日本软银向OpenAI注资400亿美元，联合甲骨文推进“星际之门”项目，计划建设总容量达7吉瓦的超大规模AI数据中心 [4] - OpenAI整合团队开发音频AI模型，为推出首款AI驱动的个人硬件设备做准备 [4] - Meta以超20亿美元收购创始于中国的通用AI智能体公司Manus [4] 美国政策与短期市场押注 - 特朗普签署文件，推迟对进口软体家具、厨房橱柜等产品提高关税，从原计划的2026年1月1日延期至2027年1月1日 [5] - 短期押注开年美联储降息，原因包括消费支出主要由医疗保险成本上升推动、政府停摆拖累经济、非农就业疲软迹象等 [5] - 美股近期偏弱部分受假期低流动性环境影响，预计岁初流动性将逐步转为宽松 [5] - 截至1月2日，标普500市场广度回升至61% [5] 美股中长期展望 - 中长期美股回归由经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势依然向上 [6] - 宏观政策“三降”（降利率、降关税、降企业税）叠加放松监管，催化美国经济强劲增长 [6] - 人工智能投资支出不断推动科技繁荣 [6] - “Mag7”（七大科技股）的市盈率中值为27倍，离科网泡沫及“漂亮50”时期的典型估值水平仍有距离 [6] - 当前美股上涨主要源于持续的利润增长，而非完全对未来过度投机 [6] 黄金市场资金流向 - 全球主要黄金ETF中有3支增持，流入最多的是iShares黄金信托（美国）（+1.60亿美元），其次是国泰黄金ETF（中国）（+0.53亿美元），第三是Invesco实物黄金ETC（爱尔兰）（+0.16亿美元） [6] - 全球主要黄金ETF有7支减持，流出最多的是SPDR黄金信托（美国）（-8.39亿美元），其次是SPDR Minishares黄金信托（美国）（-1.12亿美元），第三是易方达黄金ETF（中国）（-0.67亿美元） [6] - SPDR黄金信托的黄金持有量约为37.57百万盎司，周环比减少0.6% [7] - SPDR Minishares黄金信托的黄金持有量约为5.87百万盎司，周环比增加0.2% [7] 全球ETF资金流向 - 全球股票ETF净流入309.76亿美元，边际流入48.44亿美元；全球债券ETF净流入53.37亿美元，边际流出209.5亿美元 [7] - 分国别看，美国股票ETF净流入最多（+196.4亿美元） [7] - 发达市场中日本股票本周净流入最少（+3.6亿美元） [7] - 新兴市场中中国股票ETF净流入最多（+14.6亿美元） [7] - 全球股票ETF行业类别中，净流入Top3行业为材料、金融、通信；净流出Top3行业为医疗保健、科技、工业 [7] 下周重点关注 - 基本面数据：美国12月制造业ISM指数（1月5日）、美国12月服务业ISM指数（1月7日）、美国1月3日当周首次申请失业救济人数（1月8日）、中国12月CPI/PPI同比、美国12月非农就业人数（1月9日） [8] - 事件：天数智芯香港IPO、智谱香港IPO、彭博商品指数年度权重再平衡（1月8日）；MiniMax香港IPO、兆易创新香港IPO（1月9日） [8]