地缘政治事件对原油与沥青市场的影响分析 - 美国于1月3日采取军事行动逮捕委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，标志着局势升级，由经济制裁转向直接推动政权更迭 [2][10] - 事件发生后，国际原油价格不涨反跌，WTI与Brent原油期货价格下跌近1%，内盘SC主力合约跌幅接近3.4% [2][10] - 与之形成鲜明对比，沥青期货主力合约大幅跳空高开，一度涨超3200元/吨，最高涨幅达6.3%，收盘仍保持近4%的涨幅 [2][10] 原油市场基本面与价格趋势判断 - 地缘冲突对油价的持续影响力，取决于是否造成大规模、长期的实质性供应中断 [3][11] - 根据EIA数据，2025年委内瑞拉石油产量约在97–104万桶/日之间，仅占全球供应的0.94%–0.96%，其供应中断难以推动油价长期上扬 [3][11] - 当前原油市场处于供应过剩的累库阶段，EIA、IEA、OPEC三大机构预估2026年第一季度全球原油市场仍面临较大累库压力 [3][11] - 美国行动目的可能在于掌控委内瑞拉石油资源，若后续制裁放松、外资进入，该国石油产量与出口甚至可能增长，因此美委局势难以在基本面上为油价提供持续支撑 [3][11] - 总体判断，油价仍将受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [3][11] 沥青价格逆势上涨的核心驱动因素 - 沥青逆势上涨的核心驱动力，是美国军事行动导致委内瑞拉石油出口基本瘫痪，加剧了市场对沥青原料供应紧缺的担忧 [5][13] - 委内瑞拉重质原油的沥青收率高达60%，且价格低廉，备受中国地炼企业青睐 [5][13] - 2025年，中国地炼进口委内原油约39.3万桶/日，同期委内瑞拉出口原油约78万桶/日，中国地炼进口量占其出口量的比例多数月份维持在50%–70%之间 [5][13] - 2025年12月，美国扣押受制裁油轮导致运往中国的委内原油大幅减少，当月仅有2艘载有委内原油的船只发往中国 [5][13] - 考虑到船运周期，地缘冲突升级将对2月及之后国内炼厂的沥青原料供应造成更大冲击 [5][13] - 若马瑞原油供应收紧，地炼或转向伊朗重质原油或加拿大TMX原油作为替代，但这些油种定价较高，TMX原油相对布伦特原油的折价仅为-5美元/桶，远低于马瑞原油的-13美元/桶折价 [5][13] - 马瑞原油供应趋紧叠加替代原料成本上升，共同推升了沥青原料成本预期，对沥青价格构成提振 [5][13]