2025年A股市场回顾 - 2025年上证指数收于3968.84点，全年累计上涨18.41%，创业板指收于3203.17点，全年累计上涨49.57% [2][22] - A股总市值突破100万亿元，上证指数一度突破4000点创十年新高，市场交易活跃，日成交额超万亿成为常态，沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创年度历史新高 [2][22] - 市场呈现“慢牛行情”，算力硬件、可控核聚变、人形机器人、商业航天等科技板块轮番发力，创新药、贵金属等投资机会此起彼伏，红利资产备受追捧 [2][22] 2026年A股整体趋势展望 - 中国股市的“转型牛”远未结束，2026年有望进入更全面的牛市，上证指数有望挑战2015年市场高点 [3][6][8][23][26][28] - 中国资本市场站在大发展周期，社会共识凝聚与社会资本入市能力上升，市场处于估值扩张周期 [7][27] - “刚兑”打破和无风险收益下沉将驱动社会资产管理需求井喷，2026年将看到更大的增量资金入市规模 [7][15][27][35] 2026年春季行情展望 - 对2026年A股春季行情表示乐观，认为会出现春季“开门红”，开年是政策预期、流动性与基本面共振上修的窗口期 [3][11][23][31] - 成长风格往往是春季行情的胜负手，但也存在大小市值分化，春节前大市值股票跑赢行情是多数，春节后小市值和主题策略超额表现会更显著 [3][12][23][32] - 跨年和春季行情看好的重点在科技、非银、消费板块 [3][11][23][31] A股当前估值水平分析 - A股估值整体处于历史平均水平，静态PE估值不低，但预计2026年全A非金融盈利增长将加速上升至10.6% [9][29] - 从PB角度看，整体A股处于55%的历史分位左右，处于平均水平，且自2019年以来持续处于60%分位以下 [9][29] - 沪深300、中证A500的估值水平明显低于标普500、日经225、韩国综指等全球主要市场 [9][29] - 消费、金融等顺周期板块估值处于历史较低水平，部分成长板块如TMT、国防军工的静态估值较高，但结合未来盈利增长预期，匹配度依然合理 [10][30] 2026年投资主线与板块机会 - 新兴科技是投资主线，周期消费看转型，继续看好大金融 [3][10][14][23][30][34] - 具体推荐四大方向：1) 科技成长（港股互联网/传媒/计算机/通信/半导体）；2) 制造出海与全球扩张（电力设备/机械设备/汽车零部件/创新药）；3) 周期消费转型（有色/化工/钢铁/建材；食品/饮料/酒店/旅游服务/新零售/免税）；4) 金融股（券商/保险/银行） [14][34] - 市场风格正从过去几年的“杠铃策略”转向“质量策略”，增长和成长变得重要 [14][34] AI产业投资机会分析 - 看好AI产业趋势和投资机会，认为当前投入与回报短期不匹配是新技术爆发初期的常态，判断泡沫应更侧重未来商业模式的潜在空间 [3][18][23][38] - 2026年AI产业链投资机会依然丰富，除了北美产业链，也看好国内AI基础设施加速追赶过程中的国产算力领域，以及受益AI应用落地的互联网平台型企业 [3][18][23][38] - 美国人均、产均算力规模分别是中国的16倍和5倍，美国人均、产均GPU集群功率规模分别是中国的25倍和8倍，中国发展空间巨大 [18][38] 增量资金入市动力 - 无风险收益下沉是核心驱动力，固定收益产品收益从2024年的3-4%快速下降至2025年2%以下，驱动“找资产/找收益”需求上升 [16][36] - 随着家庭部门3年期存单集中到期，以及中央要求大型保险公司新增保费的30%配置A股，非上市保险执行新会计准则允许通过OCI账户买股票，2026年将是社会资本从固收走向权益的大年 [17][37] 对普通投资者的建议 - 在当下环境中，两类资产重要：第一类是具有稳定和垄断的资产；第二类是具有新商业机会的转型资产 [4][19][24][39] - 投资者应持有“找资产”的心态，能够拿得住也要在关键时刻敢于出手，要避免疲于追热点、追涨杀跌 [4][19][24][39] - 指数化投资是社会公众参与资本市场重要且便捷的方式 [19][39]