2026年宏观政策基调与部署 - 2026年政策总基调为继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[1][7] - 分析人士指出，财政政策节奏大概率将继续前置，货币政策方面央行可能对进一步宽松持谨慎态度[1][2][7][9] 财政政策：靠前发力与具体部署 - 全国财政工作会议围绕“更加积极的财政政策”提出5方面部署，包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构、加强财政金融协同[1][7] - 专项债发行进度可能进一步前置，2026年专项债券申报较2025年提前了2个月，预计提前批额度大概率在2026年一季度集中发行，形成全年首个发行高峰[4][10] - 广义财政有望通过预算内投资、专项债和新型政策性金融工具等多个渠道协同发力[4][10] - 财政资金充足：2025年前11个月约有1.4万亿元已发债资金尚未形成实际支出，同期财政存款同比多增5800亿元[4][10] 大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 国家发改委、财政部于2025年12月29日下达2026年“两新”政策通知，较2025年通知提前一周，释放政策主动靠前发力和经济“开门红”信号[2][8][9] - 国家发改委已向地方提前下达2026年第一批625亿元消费品“以旧换新”资金计划[2][8][9] - 消费品以旧换新：补贴由“扩面”转向“精准”[3][9] - 家电方面：补贴品类由12类压缩至6类，补贴对象限定为1级能效/水效产品，补贴比例和单件上限同步下调，限购规则趋严[3][9] - 汽车方面：报废更新和置换更新的补贴上限保持不变，但由定额补贴转为按车价比例补贴，低价车型的边际激励有所减弱[3][9] - 数码产品补贴小幅扩容，新增智能眼镜品类，补贴力度保持稳定[3][9] - 建议通过“预拨机制”优化补贴发放流程，有望缓解企业垫资压力[3][9] - 设备更新：支持范围进一步拓宽[3][10] - 新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测等领域[3][10] - 新增商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施[3][10] - 优化申报条件和审核流程，加大对中小企业设备更新的支持力度[3][10] 货币政策：谨慎宽松与工具运用 - 中国人民银行2025年第四季度例会基本延续中央经济工作会议表述，但未明确提及“灵活高效运用降准降息”[1][7] - 央行声明重点已从短期增长不利因素转至中期经济动态，决策层倾向于保留政策空间，在提供增长支持与维护金融稳定之间寻求平衡[5][11] - 银行净息差持续压缩限制了政策利率下调空间，央行可能对降息降准持谨慎态度，更多地依赖灵活的流动性操作[5][11] - 央行保留了多种流动性管理替代工具，包括公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购和国债购买，财政贴息也可在一定程度上替代降息作用[5][11] - 高盛预计2026年一季度有一次“双降”（包含一次50个基点的降准和一次10个基点的降息），三季度将再有一次10个基点的降息[5][11] - 中国银河证券张迪预计一季度有50个基点的降准有望落地，可释放约1万亿元流动性，以配合政府债券发行[6][12] - 降息将更加灵活高效，结构性降息是更优选择，央行可能会选择有针对性地调降部分结构性货币政策工具的利率，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业三个重点领域[6][12][13] 其他相关财政政策 - 财政部发布个人销售住房增值税政策：个人将购买不足2年的住房对外销售，按3%征收率全额缴纳增值税；购买2年以上（含2年）的住房对外销售，免征增值税[1][7]