黄金行情回顾 - 上周伦敦现货黄金收于4，333美元/盎司，周环比下跌4.4% [1][8] - 上周国内AU9999黄金收于975元/克，周环比下跌3.5% [1][8] - 上周金价波动放大 [1][8] 近期金价回调原因分析 - 黄金回调主要源于白银波动加剧的外溢效应 [2][9] - 白银在下半年尤其是近一个多月呈现飙涨态势，存在多头逼空等交易型因素 [2][9] - 交易所提高保证金要求加剧了市场波动：12月12日芝商所首次将白银保证金上调10%，12月29日再次全面上调黄金、白银、锂等金属期货履约保证金 [2][9] - 12月26日，上海期货交易所将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度调整为15%，并相应上调交易保证金比例 [2][9] - 交易所举措反映出对贵金属市场剧烈波动的担忧 [2][9] - 上周现货白银波动性持续接近历史高位，其大幅波动传导至黄金 [2][9] 地缘政治事件影响 - 当地时间1月3日凌晨，美军对委内瑞拉发动大规模空袭，逮捕该国总统马杜罗及其夫人，并寻求扶植亲美政权 [1][8] - 美国此举的核心经济动机在于控制委内瑞拉丰厚的石油矿产资源，该国拥有全球最大的已探明石油储量 [1][8] - 更深层次的地缘战略在于践行“特朗普版门罗主义”，意图确立西半球绝对主导权，对其他拉美左翼国家形成威慑 [1][8] - 全球百年未有之大变局下，逆全球化与地缘冲突不断，地缘政治的不确定性有望促使更多避险资金涌向黄金 [1][8] 黄金后市展望与核心逻辑 - 美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进 [2][9] - 除宽货币外，美国也处于宽财政阶段 [2][9] - 美债信用风险延续，去美元化趋势下央行购金行为延续 [2][9] - 全球黄金ETF投资需求高涨 [2][9] - 仍看好2026年黄金的配置价值 [2][9] 未来一周重点关注信号 - 美国12月就业数据 [3][10] - 中国央行购金情况 [3][10]