核心观点 - 烧碱期货价格大幅下跌，主力合约SH2603收盘跌幅达3.82%，主要受现货价格走低、供应维持高位及企业库存累积等因素驱动，且短期内供需偏弱格局预计将持续 [2][8] 价格与市场表现 - 烧碱期货主力合约SH2603价格大幅下跌，下午收盘跌幅达3.82% [2][8] - 现货市场价格持续走低，区域采购价接连下调 [2][8] - 山东地区32%碱接货价已降至660元/吨 [2][8] - 山西孝义氧化铝企业1月50%碱采购价下调100元至2440元/吨（折百） [2][8] - 广西地区50%碱送到价1月下调150元至3100元/吨（折百） [2][8] - 液氯价格向好，山东信发上调液氯出厂价50元，执行价300元/吨 [2][8] 供需基本面 - 供应端：氯碱企业为挺价液氯维持高开工率，导致烧碱供应量持续处于高位，烧碱供需宽松格局维持 [2][8] - 需求端： - 氧化铝行业需求疲软：山东地区下游接货情绪谨慎，氧化铝厂卸货效率一般；广西地区氧化铝新增产能投放推迟，未形成集中补库 [2][8] - 非铝行业进入季节性淡季，仅维持刚需采购，对市场支撑有限 [2][8] - 库存情况：烧碱企业库存再度累积，山东、江苏地区累库 [2][8] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为48.57万吨（湿吨），环比上涨9.83%，同比大幅上涨72.72% [2][8] 后市展望 - 供应压力：1月计划检修企业较少，供应压力难以缓解 [3][9] - 需求预期： - 非铝下游进入季节性开工下滑淡季 [3][9] - 中长期来看，氧化铝行业受“反内卷”政策影响，对烧碱的需求存在收缩预期 [3][9] - 市场关注点：后续需重点关注装置检修动态及液氯价格变动 [3][9]