核心观点 - 锡价在宏观环境宽松、供应端刚性约束与以算力及光伏为代表的新兴需求强劲支撑下，短期维持强势，中长期供需紧平衡格局有望延续，战略性资源的估值逻辑面临重估 [2][3] 市场行情表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)锡价大幅收涨，最新收盘报42560美元/吨，较前一交易日上涨2310美元，涨幅达5.74% [1] - 沪锡期货全线高开高走，主力月2602合约开盘报332990元/吨，随后迅速拉升至338140元/吨，上涨5690元 [2] - 2026年伊始，以铜、锡为首的全球金属市场迎来强劲“开门红”行情，呈现普涨格局 [2] 驱动因素：宏观与流动性 - 全球风险偏好回暖，国内流动性环境宽松，为大宗商品创造了有利的金融条件 [2] - 美元趋势性走弱，进一步支撑以美元计价的大宗商品价格 [2] 驱动因素：供应端 - 全球锡库存处于历史极低位，LME库存仅5415吨，极低的库存显著放大了价格对供应扰动的敏感性 [2][3] - 缅甸佤邦锡矿虽宣布复产，但受雨季与设备问题制约，实际供应恢复缓慢，12月中国锡精矿到货量环比下滑 [3] - 云南地区锡精矿加工费维持低位，印证了原料紧缺的格局 [3] - 印尼实施外汇留存政策，进一步收紧了矿产品出口 [3] - 刚果（金）锡矿产区存在潜在动荡风险，加剧了市场对供应链稳定性的担忧 [2] 驱动因素：需求端 - 需求呈现结构性分化，传统消费电子领域处于季节性淡季，焊料企业订单减少对锡价形成短期抑制 [3] - 以AI服务器、AIPC为代表的算力设备需求激增，叠加光伏装机持续扩张，共同带动高端焊锡与光伏焊带需求爆发，成为支撑锡价的核心动能 [3] - 国内“十五五”规划的稳增长基调与绿色消费新政，叠加以CES 2026为引领的全球科技浪潮，强化了市场对锡等关键金属的长期需求预期 [2] 行业展望与机构预测 - 机构预测2025-2027年全球锡市将持续处于供应短缺状态，长期需求韧性凸显 [3] - 能源转型与科技革命的宏大叙事，正在为铜、锂、锡等关键金属构筑坚实的需求基石，其作为战略性资源的估值逻辑有望持续获得重估 [2] - 市场呈现“强现实”与“弱预期”的复杂博弈，供需紧平衡格局预计将延续 [3]