隔夜伦铅市场表现 - 伦铅隔夜收于2029.5美元/吨，上涨35.5美元，涨幅1.78% [1] - 交易区间为1993美元至2030.5美元，开盘价为2008美元/吨 [1] - 成交量6951手，持仓量增加414手至178691手 [1] 宏观与市场环境 - 2026年金属市场喜迎“开门红”，多数品种集体上涨，受宏观、需求和供给三重逻辑共振驱动 [1] - 宏观层面情绪偏暖：国内“十五五”稳增长与绿色消费政策持续发力，CES 2026科技浪潮强化长期需求预期 [1] - 海外方面，美股创新高、美联储降息预期发酵及美元走弱，共同为商品价格提供支撑 [1] 供应端分析 - 全球主产区如智利、印尼、刚果（金）频现供应扰动，全球库存整体偏低，放大了价格弹性 [1] - 原生铅产能恢复带动开工率回升，但铅精矿供应持续紧张，加工费低迷挤压冶炼利润 [2] - 原生铅厂库库存单周激增超100%，隐性压力开始释放 [2] - 再生铅因废电瓶价格高企持续亏损，行业开工率已降至38%的低位 [2] - 持续净进口进一步加剧国内供应压力 [2] 需求端分析 - 需求端处于季节性淡季，下游采购以刚需为主 [2] - 铅蓄电池行业整体开工率下滑至65%左右 [2] - 受整车厂去库存及电动自行车新国标过渡期结束影响，起动与动力电池订单走弱 [2] - 年末企业关账、成品库存高企等因素共同抑制采购意愿，市场呈现“有价无市”状态 [2] 产业链与利润结构 - 产业链现状表现为“上游紧、中游压、下游弱” [2] - 利润向上游矿端集中，中游冶炼环节利润被严重挤压 [2] - 短期宏观暖意及春节前刚需补库热度下，国内社会库存虽处低位，LME库存持续小幅去库 [2] 短期价格展望 - 短期铅价将受制于宏观情绪与产业供需矛盾 [3] - 冶炼厂库存压力释放对价格形成压制，而低社会库存提供一定支撑 [3] - 预计价格将延续震荡偏强，后续方向需关注宏观政策动向及产业链库存的实质性变化 [3]