行业交易的阶段性演变 - 2025年生物制药领域并购交易显著反弹，共产生173笔BD交易，同比2024年的136笔显著增长 交易预付款及总额分别达到83亿美元和1468亿美元，较2024年上涨了82%和218% [1] - 交易活动正从疫情期间的非常态繁荣回归正常 2023-2024年因估值分歧及多重不确定因素陷入低潮 [1] - 2025年交易资产中，已上市产品和后期临床阶段资产占据交易总价值的58%，高于去年的50% 反映出制药公司对降低风险资产的明显偏好 [2] - 面对未来五年内高达3000亿美元的专利悬崖挑战，大型跨国制药公司更倾向于收购经过市场验证或即将获批的资产以快速补充产品管线 [2] 治疗领域及技术趋势 - 2025年交易热点出现结构性变化，神经系统疾病在交易价值上首次逐渐接近肿瘤学，标志着行业投资重心的重大转移 [3] - 心血管代谢疾病领域在GLP-1类药物热潮推动下，成为仅次于神经和肿瘤的第三大投资热点 罕见病和基因治疗领域投资热度有所降温 [4] - 技术平台方面，ADC和放射性药物继续吸引大量投资但市场显现饱和迹象 双特异性抗体、多特异性抗体、分子胶降解剂等新兴技术平台正在崭露头角 [4] - AI应用正从概念验证快速过渡到实际工作流程整合，在制药行业的采用速度明显快于十年前的数字化转型 在临床开发领域，AI的预测能力有望显著提升临床试验成功率 [4] 中国市场崛起 - 西方资本流向中国生物医药资产的规模从2020年的60亿美元增长至2025年第三季度的610亿美元，五年内增长十倍，占全球联盟投资总额的35% [5] - 中国正从“快速跟随者”向“创新源头”转变 优势体现在成本效益、监管环境灵活性及政府的战略支持 [5] - 新的全球开发模式正在形成：在中国完成首次人体试验和早期临床研究，在澳大利亚利用43.5%的研发税收抵免进行中期试验，最后在美欧完成关键性临床试验 [5] - 美国计划大幅削减NIH研究经费的举措，可能会影响其长期竞争力，从而加速中国在生物医药领域的相对崛起 [5] 行业展望 - 展望2026年，生物制药行业正站在关键的十字路口 巨额现金储备、迫在眉睫的专利悬崖、快速演进的技术平台、不断变化的地缘政治格局等因素交织，预示着一个充满机遇与挑战的新时代 [6] - 对于中国生物医药企业而言，这既是参与全球创新体系的黄金机遇，也是提升自主创新能力的关键时期 [6]