可灵AI表现与市场影响 - 可灵AI在2026年新年期间因“宠物跳舞”视频爆火，助推快手港股股价连涨两个交易日，其中周一单日大涨超11% [1] - 可灵AI的移动平台日均收入在2026年1月相比2025年12月暴增102%，其中韩国市场收入激增13倍 [1] - “宠物跳舞”等创意视频推动可灵AI成为韩国、土耳其等四个国家下载量最高的应用，并在十个国家跻身下载榜前十 [6] 可灵AI产品与收入分析 - 可灵AI的火爆源于其2.6版本推出的动作控制功能，允许用户在一分钟内基于自己的照片和原始动作视频创建AI生成视频 [4] - 过去90天，可灵AI收入31%来自美国，9%来自英国，6%来自韩国，4%来自俄罗斯和日本；下载量52%来自印度，8%来自美国，6%来自韩国 [6] - 摩根大通预计，2025年第四季度可灵AI收入将环比增长，2026年全年收入预计同比增长62%，达到17亿元人民币 [6] - 可灵AI大部分收入仍来自PC平台的企业和专业消费者，因此2026年第一季度实际收入增幅预计不会如移动平台数据所示那样极端 [6] 行业市场潜力与公司活动 - 全球AI视频生成市场规模估计达1400亿美元，短期内AI渗透率预计将达到20-30% [6] - 可灵AI计划于2026年1月7日在国际消费电子展（CES）上召开发布会，预计将进一步提升品牌影响力 [6] AI技术对快手核心业务的赋能 - AI广告技术改善已对快手2025年第三季度广告收入产生4-5%的积极影响，2026年有更多潜在上升空间 [7] - AI将成为2026年快手广告增长的主要动力，主要体现为：主要云服务商的AI服务获客预算快速增长，快手4.16亿日活用户是理想流量入口；AI生成漫剧等新娱乐形式带来新变现机会；广告技术持续改善提升变现效率 [7][8] - 外循环广告（非电商）预计将保持强劲增长，尽管电商广告（约占广告总收入50%）在2026年面临增长放缓等不确定性 [8] 公司财务与盈利能力展望 - 快手将2025年资本支出指引从120亿元人民币上调至140亿元人民币，主要用于可灵AI和广告技术投入 [9] - 增加资本支出对毛利率的影响约为1%，AI相关费用对利润率的整体拖累为1-2% [9] - 摩根大通预测2026年快手调整后净利润率将同比上升1.4个百分点，2026年调整后净利润预计同比增长20%，2027年预计增长23%，此盈利预测比市场一致预期高出8% [9] - 公司2026-2027年利润复合增长率预计达21% [3] 投资观点与估值 - 摩根大通重申对快手的乐观态度，维持“增持”评级，目标估值基于14倍2026年预期市盈率 [3][11] - 快手当前估值对应12倍2026年预期市盈率，被认为是全球最被低估的AI股之一 [3][11] - 快手的投资价值体现在：广告和电商业务未充分变现且增速将快于整个广告市场（预测2026-2027年相关收入年复合增长率为13%）；收入结构向高利润率业务倾斜推动利润率提升；可灵AI作为头部AI视频生成模型收入快速增长 [11]