核心观点 - 公司因2024年度经审计的期末净资产为负值已被实施退市风险警示 若2025年度财务报告触及终止上市情形 公司股票将被强制退市[1] - 公司当前面临主营业务空心化 持续亏损 内控薄弱 法律风险及控制权不稳定等多重危机 其持续经营能力存在重大不确定性[1][2][3][4] - 公司为保壳接受关联方现金捐赠以图使净资产转正 但此举无法弥补其内生价值创造能力的缺失 若无实质经营复苏 仅靠财务手段维持的上市地位仍高度脆弱[5][6][7] 经营与财务困境 - 公司原有光伏设备制造业务自2018年12月起因无订单实质性停产 主营业务长期空心化[2] - 公司自2020年向新能源电站开发与工程总承包业务转型 但扣非净利润自2018年起连续为负 呈现“只增收不增利”状态 例如2023年归母净利润仍亏损858万元[2] - 2024年新签订单锐减 全年净利润亏损扩大至2730万元 期末净资产首次转为负值 触发财务类退市风险警示[2] - 2025年前三季度公司已累计亏损超过1400万元[5] - 审计机构已连续多年提示公司持续经营能力存在重大不确定性[2] 公司治理与法律风险 - 2025年11月和12月 董事会秘书与财务负责人相继辞职 两项关键职责由控股股东董事长兼任的董事代行 引发对公司治理独立性及专业管理的质疑[3] - 因全资子公司拖欠供应商货款 公司被诉承担连带清偿责任 涉案金额超1000万元 导致公司及子公司多个银行账户再遭司法冻结[3] - 银行账户反复被冻结 暴露出公司在合同履行和现金流管理方面存在系统性问题[3] - 控股股东所持全部公司股份已被司法冻结 涉及多起纠纷案件 未来存在被强制处置的风险 公司控制权处于不稳定状态[4] 股权变动与投资者态度 - 原持股5%以上的股东广州龙朔在2025年第四季度累计减持200.5万股 持股比例降至5%以下并退出大股东行列 该减持行为发生在公司明确提示退市风险之后[1][4] 保壳操作与退市风险 - 公司于2025年12月31日公告 接受关联方北京宇历投资管理有限公司无偿捐赠现金2500万元 该捐赠将计入资本公积 意图使2025年末净资产由负转正以满足上市要求[5] - 捐赠方北京宇历截至2025年9月末净资产不足800万元 其捐赠2500万元的资金来源及商业合理性存疑[6] - 即便通过捐赠实现净资产转正 公司仍可能因2025年度财务会计报告被出具非标准审计意见而被终止上市[6] - 公司还可能因“扣除非经常性损益后的净利润为负且营业收入低于1亿元”而触及另一退市标准 这无法通过接受捐赠规避[6] - 公司缺乏主营业务支撑 经营活动现金流持续为负 依赖一次性权益性交易无法弥补企业内生价值创造能力的缺失[7]