全球经济展望 - 2026年全球经济增速预计将符合主流机构预测的3%左右，呈现“上行动力与下行压力并存”的新常态 [1] - 上行动力主要来自两方面：一是全球化深化与新兴市场及“一带一路”持续发力，二是人工智能应用进入企业端落地期 [2] - 下行压力主要源于全球债务规模持续扩大以及全球普遍的少子化、低生育力导致劳动人口比重下降 [2] - 美国通胀预计呈“前高后低”态势，下半年可能超预期下行，若美联储降息三次将加强全球流动性 [2] 资本市场：美股 - AI产业从资本开支期转向应用验证期引发估值担忧，但市场对AI泡沫的担忧过高 [3] - 科技板块“七巨头”估值较2021年明显更低，股价上涨有营收支撑，股价与基本面未脱节 [3] - 科技企业资本开支多来自自身自由现金流，占支出及GDP比重处于历史正常水平，扩张节奏稳健 [3] - 美股发生结构性切换，资金从部分科技企业流出，回流到传统周期、消费、银行等板块 [3] 资本市场：A股 - 2025年上证指数突破4000点、市值超1000万亿元人民币主要依赖估值提升，2026年将转向盈利驱动 [4] - 外部环境改善为国内积极财政政策与适度宽松货币政策留出更大空间，“反内卷”政策落地后企业具备提价空间 [4] - 具体赛道可关注三大主线：科技产业化（人工智能、新能源、高端制造）、龙头企业出海、内需消费（尤其是服务性消费） [4] - 银行、公共事业等传统红利板块，以及受益于AI与新能源建设的铜、银等有色板块也值得布局 [4] 资本市场：港股 - 港股受益于美联储降息与南下资金持续流入的内外流动性双宽松 [5] - 2024年港股通资金流入8800亿港元，2025年已超1.4万亿港元，2026年这一趋势将延续 [5] - 香港经济自身复苏，IPO市场活跃、消费回暖、房地产市场低点反弹，2026年港股有望在消化结构性问题后实现反转 [5] - 在配置上，银行、地产等周期板块与科技板块均有机会，外资已在积极布局 [5] 固收与贵金属市场 - 2026年固收市场预计维持“上有顶、下有底”的区间振荡，美国若超预期降息缩小内外利差会带来额外支撑 [6] - 黄金中长期上涨逻辑稳固，支撑来自全球债务驱动、老龄化带来的财政开支增加以及个人购金力量崛起，但2026年难以再现60%的暴涨 [6] - 白银是高贝塔版本的黄金，波动更大且兼具工业属性，新能源转型带来需求激增，而供应缺口会长期存在 [6] - 历史上金银比长期均值约60%，目前大概80%，未来白银可能补涨，普通投资者更应关注相关上市公司而非直接投资实物或期货 [6] 资产配置策略 - 推荐“4321”金字塔资产配置模型：40%保障型资产、30%防御型资产、20%权益类资产、10%高风险进取型资产 [7] - 复利最终来自低风险而非高收益，不同家庭需灵活调整配置比例 [7] - 投资者应摒弃单一资产集中配置的习惯，在高流动性、低风险与高收益之间找到平衡 [1][7]