行业现状与投资风格 - 脑机接口行业目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主 [1] - 建议关注美股映射机遇和侵入式脑机接口的临床试验进度 [1] 技术路径与产业趋势 - 脑机接口技术路径丰富，处于技术加速变革期 [1] - 技术可分为侵入式、半侵入式和非侵入式，多模态联合应用成为信息交互的发展趋势 [1] - 脑机接口范式主要包括交互控制类和状态检测类，交互控制类又可分为主动式、反应式及混合范式 [1] - 从产业趋势上看，建议对侵入式和非侵入式参考不同的标准 [1] - 部分侵入式技术临床进展较快，神经调控等产品已经获批 [1] - 非侵入式产品商业化路径明确，规模化收入潜力可期 [1] 政策与市场环境 - 政策在规划、支付、标准三个层面明确支持脑机接口发展 [2] - 规划引领：2025年7月，工信部等七部委颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出2027年、2030年两步走的总体目标 [2] - “十五五”规划将“脑机接口”列为需要前瞻布局的六大未来产业之一，升维成国家战略 [2] - 支付保障：2025年3月国家医保局首次为脑机接口设立独立收费项目，湖北、浙江、江苏、广东等地先后落地价格标准 [2] - 标准确立：脑机接口术语、数据格式等标准相继出台，有效降低技术攻关、临床应用等环节的成本与风险 [2] - 2023年中国脑机接口行业市场规模增至约17.3亿元，占全球脑机接口市场规模12.5% [2] 产业链结构与核心技术 - 脑机接口核心技术壁垒集中于产业链中上游，主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 [3] - 在软件、硬件（电极、芯片）及实验材料和设备（脑膜、DSA等）方面的脑机接口标的具有稀缺性 [1] - 脑机接口技术主要功能可以归结为监测、替代、改善恢复、增强、补充，应用场景广泛 [3] 下游应用与商业化 - 下游应用场景以医疗方向为主，2023年中国脑机接口医疗领域应用占比达到56% [3] - 脑机接口在医疗领域应用分为意识与认知障碍诊疗、精神疾病诊疗、肢体运动障碍诊疗、感觉缺陷诊疗四大类 [3] - 神经调控技术多项适应症临床验证有效，成熟度及安全性高，但国内渗透率和国产化率提升空间大 [3] - 乐普医疗、爱朋医疗等公司均已下场布局DBS等植入式神经调控，品驰医疗、景昱医疗等企业有望冲击IPO [3]