分析师背景与经验 - 天风研究食品饮料行业联席首席分析师刘洁铭，拥有14年食品饮料行业研究经验 [3] - 曾任职于国海证券、方正证券、长江证券，作为团队核心成员多次荣获新财富、水晶球、金牛奖等重磅奖项 [3] 行业周期回顾与感悟 - 2010年入行时，白酒行业处于上一轮黄金十年上行期，食品饮料诸多子行业量价齐升 [4] - 2012年白酒行业见顶回落，经历了4年漫长熊途，市场关注度低至冰点，虽有乳制品、调味品等新热点，但食品饮料整体表现靠后 [4] - 2016年白酒行业开始悄然复苏，市场仍有分歧，之后板块连续上涨5年 [4] - 2020年，业绩和估值的双击让股价不断创新高，市场情绪到达巅峰，对白酒等消费股建立起了信仰 [4] - 2021年春节后，白酒进入新一轮下行周期，先杀估值再杀业绩，业绩的强韧拉长了出清时间，市场信仰逐渐被打破 [4] - 食品饮料行业还包括乳制品、调味品、餐供、软饮料等诸多细分子板块，各有自身周期，经历过许多十倍股上涨过程，也经历过许多梦想被证伪、股价腰斩之后再腰斩的过程 [4] 行业研究深度与挑战 - 食品饮料行业研究看似门槛不高，但深入研究并不容易 [5] - 中国消费市场需求分层、区域纵深，仅凭经验和直觉容易产生偏差 [5] - 不同公司在体制机制、人才资源、文化氛围、历史机遇、发展阶段、战略选择和执行效果上存在差异，预判公司成长性需要长时间对细节的主动挖掘和理解 [5] - 除了公司业绩增速变化，板块估值弹性更大，市场预期和情绪加剧行情波动，把握市场情绪脉搏需要经验积累 [5] - 长期从事食品饮料研究具有复利效应，积累越多、经验越丰富，对机会的把握越有优势 [5] 未来研究计划与特色 - 研究计划是把握时代脉搏，深挖子行业和个股机会，提供前瞻差异化的研究 [6] - 许多行业的重大变化或影响，往往起源于细微、不易觉察甚至毫不相关的征兆，等到市场都发现趋势时可能已形成共识，无法获得超额收益 [6] - 消费行业的供给和需求仍在不断迭代，将运用多年消费品行业研究经验，以获得更前瞻深刻的行业洞察 [6] 分析师心态与职业理念 - 经历两轮行业大周期打磨后，心态已比较平和，认为历史不会简单重复但总押着相同的韵脚 [7] - 行情不好、市场越悲观时，反而应该关注可能的机会 [7] - 希望客户用“靠谱”一词来形容自己，认为职业生涯要行稳致远就必须做到靠谱 [8] - 在市场情绪过于乐观和过于悲观时，忠于自己的判断，发出客观理性的声音，也是靠谱的体现 [8]