国产GPU公司上市表现与市场情绪 - 2025年底至2026年初，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技相继完成上市，并接连刷新首日涨幅、市值和单签收益纪录，将市场对“国产GPU”的期待推至高点 [1] - 上市后不久，市场情绪迅速降温，股价出现明显回调，摩尔线程和沐曦股份股价较各自阶段高点回落幅度已接近40% [1] - 壁仞科技在港股上市首日上涨75.82%，但整体市值水平明显低于A股公司，仅为摩尔线程和沐曦股份的三分之一 [1] 公司股价与市值具体数据 - 摩尔线程-U (688795.SH): 最新收盘价587.90元，自最高价最大跌幅为-37.84%，总市值2763.30亿元 [2] 截至截图时间，股价报614.20元，总市值2886.91亿元，较上市初期4400亿总市值回调约37% [2][3] - 沐曦股份-U (688802.SH): 最新收盘价580.10元，自最高价最大跌幅为-35.20%，总市值2320.98亿元 [2] 截至截图时间，股价报604.43元，总市值2418.32亿元，股价自最高价回调幅度约35% [2][6] - 壁仞科技 (6082.HK): 最新收盘价34.46港元，总市值825.71亿港元 [2] 国产GPU公司的经营与财务特征 - 摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技均处于“高投入、低收入、未盈利”的阶段 [8] - 过去三年，三家公司研发投入合计均在数十亿元规模，但对应的营收体量仍然有限，亏损状态尚未扭转 [8] - 公司采用Fabless模式，将晶圆制造、先进封装等环节外包，流片费用和预付款是现金消耗的主要来源 [8] - 芯片行业是典型的重资产、长周期赛道，GPU这类复杂通用芯片对资金和时间的消耗远超多数硬科技领域 [8] 市场竞争格局与商业化挑战 - 当前AI芯片市场头部集中度极高，英伟达占据绝对优势，其与AMD、ASIC三家在国内AI芯片市场的份额合计高达91.1% [9] - 留给摩尔线程、沐曦和壁仞的市场空间所剩无几，国产通用GPU厂商更多处于“可用性验证”和“局部替代”阶段，而非规模化主流选择 [9] - GPU竞争的核心是开发者生态，英伟达CUDA体系已成为事实上的行业标准 [10] - 国产厂商有的选择兼容CUDA以降低迁移成本，有的尝试构建自主生态，但短期内都难以撼动既有格局 [10] 市场估值逻辑的演变与未来考验 - 上市后的估值回调，是市场将“国产替代的想象空间”与“现实落地节奏”进行重新对齐的过程 [11] - 上市首日的暴涨更多是情绪释放，真正的考验来自后续几个财报周期 [11] - 关键考验包括：订单能否持续、产品是否进入核心应用场景、生态建设是否形成正反馈，以及现金流能否支撑下一轮技术迭代 [11] - 股价回调未必是故事的结束，反而可能是国产GPU走向长期竞争的真正起点 [11]